近日，银城国际发布公告称，拟就公司发行的2022年到期的11.8%优先票据进行交换要约。
据悉，该笔美元债为3月份到期、金额为1.65亿美元的高级票据。
也就是说，在众多房企纷纷因美元债陷入困局的当下，银城国际也没有幸免。
值得注意的是，银城国际此番遭遇，早已有所征兆。
就在1月28日，联合国际将银城国际的评级展望调整至负面。而在2022年春节前夕，银城国际也频频被曝裁员的传闻。
而从财务数据方面更能直观的感受到，银城国际的短债压力非常巨大。
3月份美元债到期，发起交换要约
2月25日，银城国际发布公告称，拟就公司发行的2022年到期的11.8%优先票据进行交换要约。
2022年以来，众多房企脆弱的现金流再次因美元债的到期而拉响了警报。像是富力地产、荣盛发展、禹洲集团等房企，先后在1月份交换要约成功，算是得到了喘息之机。
而有了前车之鉴，进入2月份以来，房企交换要约的动作同样频繁。这一次，轮到了银城国际。
据悉，银城国际此次交换要约已于2022年2月25日开始，并将于2022年3月3日伦敦时间下午四时正届满，除公司全权酌情另行延长或提早终止者外。公司现正作出要约将任何及所有未偿还现有票据交换为公司将予发行的新票据。
据公告显示，就于交换届满期限前有效地提交且获接纳作交换的尚未偿还现有票据每1000美元的本金额而言，合资格持有人将收取交换代价，包括：新票据本金总额1000美元，及应计但未支付的利息。持有人根据交换要约收到的新票据本金将向下舍入至最接近的1美元。
既然要进行交换要约，银城国际肯定是要付出一定的代价的。而根据公告，银城国际发行的新票据，将按年利率13%计息，并到期支付，新票据的期限为364天。
也就是说，银城国际为了最终完成此次交换要约，将原有11.8%的利率，上调了1.2个百分点。
原本11.8%的利率，即便是在所有房企发行美元债的利率中，都已经是很高的水平了。而调整后的利率居然高达13%，由此可见，银城国际对于此次交换要约有多么急切。
显然，之所以要交换要约，正是由于银城国际兑付不了这笔美元债了。而交换要约一经完成，将延长其债务期限，并得以改善其财务状况。
也就是说，银城国际暂时能“活下去”了。
评级遭下调、大规模裁员
事实上，银城国际此番困局，早已有所征兆。
就在1月26日，联合国际确认了银城国际“B+”的国际长期发行人评级，评级展望调整至负面；同时，确认由银城发行的高级无抵押美元票据“B+”的发行债务评级。
展望遭调整至负面，反映的正是联合国际对银城国际融资渠道恶化而导致融资弹性下降和流动性承压的预期。
据悉，银城国际在2022年内有两笔美元债到期，分别是3月份和9月份到期、金额为1.65亿美元和1.1亿美元的高级票据。
而此次进行交换要约的，正是这笔3月份到期的美元债。
而在更早之前的1月14日，穆迪曾宣布因商业原因撤销银城国际控股有限公司评级，撤销前企业家族评级为“B3”，评级展望“负面”。
彼时，穆迪表示，在未来12-18个月，预计银城国际的流动性将会削弱，原因是紧张的融资环境将制约其销售、现金流生成及其为再融资募集新债的能力。
如今看来，联合国际和穆迪的“预期”，最终都成真了。
而在2022年春节前夕，就有消息称，银城国际进行了大规模区域合并。
而与之同时进行的，是一波规模非常大的裁员。
有银城国际员工称，此次裁员几乎涉及所有条线。而在一些管理岗位之上，裁员的比例甚至高达50%。
不过，银城国际在当时虽然承诺给离职员工都给N+1的赔偿，但是很多员工离职的时候，并没有很快就拿到钱。
银城国际的人力曾私下称，公司当下资金困难。
由此可见，如今的银城国际因无法兑付到期美元债而发起交换要约，其实早已征兆。
大手笔拿地扩张，短债压力存隐患
为了追求规模，银城国际频频通过增加债务为扩张提供资金，最终导致巨压在身。
资料显示，银城国际于2019年完成上市。而在上市前后，银城国际便开启了大举扩充土储的脚步。
即使是在2021年上半年，银城国际还继续大手笔拿地。其中在大本营南京，银城国际拿下42亿元的高价地块，这块地还是综合性用地，回款压力非常大。
但是，土储的扩充并没有带来销量的大幅增长。据银城国际公布的2021年简报显示，去年其合约销售额为252.94亿元，虽然同比增长8.99%，但距离300亿元的销售目标还有不小的差距。
大规模举债但销售表现难言乐观，使得银城国际的负债水平高企。
数据显示，截至2021年上半年，银城国际的负债总额为422.1亿元，资产负债率高达88.47%。
而在“三道红线”方面，除了现金短债比达标之外，银城国际的剔除预收账款的资产负债率为83.9%，净负债率为196.3%，“三道红线”踩了两条。
但是，银城国际的现金短债比达标，同样“牵强”。
根据2021年半年报显示，截至去年上半年，银城国际的现金及现金等价物只有32.30亿元。而在同一时间，其短期借款规模，就有47.38亿元。
也就是说，即使不算应付票据和一年内到期的非流动性负债，银城国际账面上的现金，光是连短期借款这一项，都无法覆盖。
由此可见，银城国际的短债压力，早就有了隐患。
而此次银城国际要对这笔3月份到期、1.65亿元的美元债进行交换要约。那今年9月份到期、1.1亿美元的美元债，银城国际将如何应对呢？
