上海紫燕食品股份有限公司（下称“紫燕食品”）董事长钟怀军曾在上市致辞时表示“紫燕食品的上市，是公司发展历程中的重要里程碑，意味着紫燕食品即将开启资本市场新征程。”
这不，刚上市两个月紫燕食品就有了新动作，11月28日晚间，紫燕食品公告称，拟在海南省海口市投资建设海南紫燕食品加工生产基地项目，搭建华南地区供应链，计划总投资约3亿元。
值得一提的是，紫燕食品虽然在全国范围内有上千家门店，但实际上其有超7成的收入都来自华东区域，华南区域收入占比仅为2%左右。
基于如此悬殊的差距，紫燕食品此举也被业内认为其是在发展华南市场并向全国发展。
不过，就紫燕食品发展多年的全国化来看，其并不顺利。
发展华南区域？
据悉，此项目的建设内容为食品加工生产厂，并计划将该工厂作为全国进口原材料集采中心、初加工基地以及华南地区的食品加工生产基地，搭建华南地区的供应链，提升公司的产能及运输能力，以保障公司在华南地区及时的产品供应，满足公司业务发展需求。。
据了解，紫燕食品此前已形成了以宁国、武汉、连云港、山东及重庆等5家工厂辐射全国的产能布局，这些工厂均分布于华东、华中及西南地区，并且其上市募资用途，投入最大的两个项目也分别位于华东及西南地区，恰好适合紫燕食品的收入布局。
招股书显示，2019年-2021年，紫燕食品在华东地区的销售收入占主营业务收入比例分别为 75.23%、74.81%和73.51%，超7成收入来自华东地区。
即使进入2022年后，此收入布局仍未改变，今年前三季度，华东地区为紫燕食品带来了72.66%的收入，华东、西南地区位列其后，共带来18.34%的收入，华东、华中及西南地区为紫燕食品带来超9成的收入。
而反观华南地区，在同期销售比例一直在2%左右浮动，今年前三季度比例为2.22%，仅高于西北及东北地区，处于倒数第三的位置。
就收入布局及紫燕食品公告内容来看，在海南建厂或许正是要着重布局华南市场了。
经销商模式加速全国化
实际上，紫燕食品在钟怀军接手前，与周黑鸭、绝味食品等一样，产品均为鸭子，由钟怀军的父母，钟春发夫妇的经营“钟记油烫鸭”。
此后，钟怀军辞了教师工作，在1996年将“钟记油烫鸭”接手，而在后来钟怀军的叙述里，他接手老一辈品牌，作为第二代掌门人，目标是让川味熟食走向全国。
为了实现这个目标，钟怀军成立了“南京紫燕食品有限公司”，从鸭货改为百味鸡，并以直营模式为主，但后来钟怀军对开店速度并不满意，2016年，紫燕食品从直营模式转为经销商模式。
不过，与普通加盟制不同，紫燕食品由总部工厂负责生产，区域经销商负责开店和销售，钟怀军甚至鼓励销售区域管理人员从公司离职后成为经销商，而为了激励经销商的积极性，紫燕食品还将部分利润让给经销商。
2018年至2021年紫燕食品经销商数量从50增长至95家，加盟店数量也从2018年的2849家快速增长至2021年的5132家。
2019年至2021年，紫燕百味鸡门店扩张增速达20%以上，在2021年门店数量直接赶超了周黑鸭和煌上煌。
在经销商的努力下，紫燕食品收入也快速增长，2019年至2021年紫燕食品营业收入分别同比增长21.6%、7.31%及18.34%。
今年前三季度，紫燕食品实现营业收入27.42亿元，同比增长15.51%，其中经销模式为其带来近90%的收入，可见紫燕食品对经销模式的依赖。
毛利率低下
但要知道的是，紫燕食品之所以可以通过经销商快速发展，最关键的还在于前述提到的将部分利润让给经销商。
从另一个角度来看，由于钟怀军要将一定的利润空间让渡给经销商，这也导致紫燕食品的毛利率始终处于较低的水平，2019年至2021年其毛利率分别为25.46%、26.07%及21.62%，呈波动下滑趋势，而2022年第三季度，其毛利率更是同比减少5.78个百分点至17.75%。
而反观同行业的周黑鸭、煌上煌及绝味食品，紫燕食品毛利率也并不亮眼，以2021年为例，周黑鸭的毛利率为57.78%、煌上煌为33%、绝味食品为31.68%，均高于紫燕食品。
若将时间线拉长，紫燕食品2019年至2021年三年的毛利率依然低于前三者，并且还低于前三者的平均值。
其中影响因素大概成本只是一部分，另一部分影响因素就是让渡给经销商的利润了。
基于此，紫燕食品还出现了增收不增利的情况，今年前三季度紫燕食品实现营业收入27.42亿元，同比增长15.51%；实现归母净利润2.276亿元，同比下降22.47%。
值得一提的是，在著名品牌战略专家李光斗看来，“紫燕食品的经销模式有利有弊，有利方面是它能够迅速提高市场的覆盖度，弊端就在于对整个加盟商的管理能力挑战巨大。”
例如紫燕食品此前接连被曝出的食安问题，就是其经销模式另一弊端的体现。
而由于紫燕食品对经销模式极为依赖，在向华南市场扩张中，势必还要通过经销商模式，也就是说，紫燕食品毛利率或将持续承压，管理能力也将接受更大的挑战。
钟怀军如何“解压”及“应战”氢财经将持续关注。
