东北虎，西北狼，喝不过江苏小绵羊
作为我国白酒大省，长期以来江苏也孕育了诸多白酒企业，洋河曾领一时之风骚，而近几年“三沟一河”之中的“高沟”今世缘，改了这个颇富浪漫色彩的名字之后，一度大有追赶洋河之势头。
今世缘追赶洋河，在不光在资本市场上被人津津乐道，在江苏省的酒桌上也是个热门话题。据一位2019-2020在江苏多次参加酒局的人士介绍，今世缘和洋河在酒桌上称得上是轮番出现。在今世缘最红火的2019年，很多当地人甚至说“洋河不行了，现在都喝今世缘了。”
白酒市场的风云诡谲在于，城头常换大王旗，除了茅五剑是不变的主旋律，其它白酒乱哄哄你方唱罢我登场，但迄今为止没有哪一个白酒能跻身新的名酒行列，洋河曾经是最有希望的，但近年来随着高端化战略成效不彰，也有进入收成姿态的势头。
而在江苏省内，洋河的挑战者今世缘面临的状况，正像是洋河在全国的状况。2020年初，踌躇满志的今世缘拟定了营收和净利都增加10%以上的计划，但是根据公司年报，这个野心勃勃的“双10计划”还是以失败告终。
根据今世缘的2020年年报，公司实现营业收入51.19亿元，同比增长5%；归母净利润15.67亿元，同比增长7%。
值得注意的是，在同行业中，这个增速成绩只能算是差强人意。今世缘2016-2019那种蓬勃增长的势头似乎一下子被掐住了。
高端是把双刃剑
今世缘和洋河一样，明显在不遗余力朝着高端进军。
高端是茅五剑的成功密码，所以进逼高端是诸多后起白酒的不二选择。但这条路不好走。市场存在名酒们数十年经营的认知和售价壁垒，而在进攻高端市场的同时，可能会导致酒企的力量分散，定位混淆不清，以至于被更多的同行趁虚而入。
这也可以称作白酒的“高端陷阱”，纵观改开以来的白酒发展史，匆匆生灭的白酒企业一半死于营销难以为继，另一半失败或不得不陷入困顿的原因正在于进攻高端失利。
今世缘的特A+产品在2020年表现相当好，300元以上产品已经达到了60%占比。
这个成绩比起众多梦想高端市场的酒企毫不逊色，而达成这个成就无疑和江苏当地的经济环境导致的白酒升级风潮有关。
高端白酒意味着更高的利润率和更大的产品影响力。但是今世缘的高端占比尽管在提高，却并未反应到利润率上。
原因正在于刚才说过的“此消彼长”。今世缘的高端战略不断有所进展，代价是中低端市场的萎缩。
2020年今世缘的特A+增长13%，特A微涨4%，但除此之外的全系产品无一例外营业收入全部下滑！
按照今世缘的划分：出厂指导价 300 元以上的产品为特A+类，100—300元为特A类，50—100 元为A 类，20—50元为B类，10—20 元价为C 类，剩余为D 类。
2019年的今世缘特A+占比为32%，短短一年这个数字成了60%，与此同时2020年今世缘产量下滑了2%，销量增长不到1%。从销量上看，只有特A+产品达到接近20%的增速，特A仅增长不到4%，其他产品销量均在下滑。
那么问题来了，为了高端放弃中低端市场值不值得？目前还看不出明显的答案，但如果今世缘的利润率不增长的情况再持续下去，答案显然是并不乐观的。
致命的利润率
如果说未完成年度目标为疫情影响之故，那停滞的利润率增长作何解释？
2020年，今世缘的特A+和特A以及A三个系列白酒毛利率全部下滑！特A+由于存在规模优势仅下降2%，特A和A类下降5%和6%，幅度之大令人咋舌。
此外，今世缘白酒业务整体毛利率下滑1.78个百分点。
毛利率下滑的重要原因是成本的增加，此外，今世缘尚在冲刺百亿营收的路上，近年来为了开拓市场不断加大对营销商的支持，这也影响了其利润表现。
另一个危险的迹象是，今世缘2020年的成本增速达到了12%，远高于营收和利润增速。
白酒企业进攻高端是公认的蜕变升级之路，不管陷阱存不存在，这个行业高度内卷的白热化竞争状况从未停止，所以诸多品牌不约而同进行产品结构调整响应和助推白酒消费升级。
根据目前A股多个正在力主高端化的白酒企业财报状况，像汾酒和酒鬼酒等酒企都出现了净利润增速高于营收增速的结果。
某种意义上，这是高端化的必然结果。高端产品利润率高售价也高，使得酒企的吨价提升，甚至出现产量下滑但利润和利润率增高的情况。
然而今世缘的表现与这种路径南辕北辙，这不禁使人产生疑惑，既然不能多赚钱，为什么还要走高端化之路？红星、牛栏山和老村长们活得不也特别好吗？
5年百亿计划或出师不利
白酒企业有其经营的特殊性，往往更加高调，国内多家上市酒企都曾公布若干高标的计划，有的实现了，有的实现不了。
今年初，今世缘发布了一个五年计划，全称是2021-2025五年战略规划纲要，这份纲要提出，到 2025 年努力实现营收过百亿（争取 150 亿元）。
按照这个目标，从今年开始，今世缘的年复合增长率不能低于13%，也就是说，2021的增长率要比2020高80%。
这无疑是非常艰难的目标。
今世缘原本在江苏省的基本盘是中低端酒，然而不知有意还是无意，今世缘如今的产品主干成了300元以上至2500元的白酒。众所周知茅五剑铸就的天花板就在那里。宁可放弃基本盘也要朝着高端一往无前的今世缘真的能实现宏伟的五年规划吗？
