成人在线教育平台——量子之歌，成为2023年首个登陆美股的中国公司。
近日，北京量子之歌科技有限公司（以下简称量子之歌），正式在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码“QSG”，发行价为每ADS 12.50美元，共计发行325万股ADS，募资总额4063万美元。
资料显示，量子之歌旗下有三大学习平台：财商知识学习平台“启牛学堂”、成人素养提升平台“讲真”，以及中老年兴趣课程“千尺学堂”。
随着“终身学习”、“学无止境”等理念在当今社会的广泛盛行，成人在线教育一时间成为了资本切入的又一风口。而量子之歌，无疑是行业中最闪亮的明星。
不过，虽然量子之歌手握七千余万注册用户，但该公司仍深陷持续亏损的困境。
另外，量子之歌靠着高额的营销费用投入，换来了注册用户数的明显提升。但其付费用户转化率低于2％，且付费用户持续减少。
值得注意的是，量子之歌旗下财商教育平台的启牛学堂，更是多次涉嫌违规导流、“理财骗局”等争议。
近三年亏损6.46亿
量子之歌的前身尔湾科技，成立于2017年。公司专注于成人教育领域，将主要目光投向了金融知识的线上推广和普及。
尔湾科技有如此定位，完全是基于市场的需要。
随着国民财富积累，投资者对于理财知识储备、理财素养提升方面的需求，不断增加。
而押准赛道的尔湾科技，在2021年先后迎来D轮和E轮两轮大额融资，融资金额共约1亿美元。
站在在线教育和财富管理两大热门风口的尔湾科技，于一年后正式升级为量子之歌，定位为一家终身学习平台。
与此同时，量子之歌还发布终身学习平台“讲真”，并将业务范围拓展到了老年人教育。
2022年年底，量子之歌正式提交上市招股书，并最终成功登陆美股市场。
而根据招股书，截至2021年6月30日止财年和截至2022年6月30日止财年，以及截至2022年9月30日止2023财年前三个月，量子之歌实现营收分别为17.60亿元、28.68亿元和6.59亿元，增长势头明显。
这其中，量子之歌的大部分收入都来自金融素养知识学习业务。报告期内，该业务实现收入分别为15.64亿元、23.00亿元以及4.69亿元，占当期收入的比重分别为88.8%、80.2%以及71.0%。
另外，截至2022年11月30日，量子之歌的学习平台累计注册用户约7510万。
不过，虽然量子之歌手握七千余万注册用户，营收也不断增加，但是公司也难逃业绩亏损的困境。
数据显示，报告期内，量子之歌录得净亏损分别为3.16亿元、2.33亿元以及9727.8万元。
也就是说，不到三年的时间，量子之歌共计亏损6.46亿元。
“烧钱”换市场策略遇阻
上文可知，量子之歌的营收已经具备一定规模效应，2022财年甚至突破二十亿规模，但公司的亏损额度还是保持在较高水平。
究其原因，这与量子之歌“烧钱”换市场的策略有着直接关系。
量子之歌也曾直言不讳地表示，公司业绩亏损的原因，主要是销售和营销活动的巨额支出所致。
作为一家典型的在线教育公司，量子之歌的业务扩张，很大程度取决于公司如何扩大公司的学习群体。也就是说，为了获取更多的用户，量子之歌不得不通过高额投放广告获客，来扩大市场份额。
而在报告期内，量子之歌通过一些营销渠道获取新学员，比如，包括抖音、微信和快手等当下流行的直播移动应用程序和社交媒体，这使得其营销费用高居不下。
根据招股书数据，报告期内，量子之歌的销售和营销费用分别为16.95亿元、22.55亿元、5.81亿元，分别占同期营收的96.3%、78.6%、88.1%。
如此高的营销费用下，自然将严重侵蚀量子之歌的利润空间。
更为遗憾的是，量子之歌的高营销，并没有获得持续的用户增长。
招股书显示，截至2022年6月份，量子之歌多教育平台拥有注册用户5880万人，其中付费用户仅110万人。也就是说，量子之歌的付费用户转化率仅为1.87%。
而根据最新数据，截至2022年11月30日止的五个月，量子之歌的付费用户数合计约为50万名。
也就是说，不到半年时间，量子之歌的付费用户人数，下滑过半。
涉嫌多起违规争议
值得一提的是，量子之歌旗下的启牛学堂，更是多次涉嫌违规导流、“理财骗局”等争议。
近些年，财商教育行业火热，一众财商平台针对消费者对于理财知识的迫切需求，通过大量的宣传和营销，获取了大批流量。
而实际购买课程之后，不少消费者发现，这些财商平台的相关课程，不仅涉及推荐股票、进行“理财骗局”等不合规行为，还存在诱导消费者使用网络贷款等行为。
这其中，就包括量子之歌旗下的启牛学堂。
2021年3月15日，南方都市报曾报道启牛商学院等五家理财课程平台，除了课程结构与内容同质化严重外，各平台还存在向华泰证券导流的情形。
而在2022年初，启牛学堂还因“低价小白理财课骗局”及非法荐股被央视财经频道曝光。
不仅如此，有消费者爆料称，启牛学堂在推荐老年用户报名相关课程时，还诱导其使用网络贷款和信用卡进行支付。
据悉，有些消费者、尤其是老年用户，在使用启牛学堂之后，相关工作人员通过推销、宣传等方式对其进行洗脑式营销，诱导这些老年用户购买多起课程，并且申请了多次消费贷款。
而在黑猫投诉平台上，涉及启牛学堂的投诉已接近两千条，投诉理由包括“虚假宣传、与宣传不符”、“诱导老人购买理财课”、“诱导贷款支付学费”等。
值得注意的是，财商教育行业正处于监管整治中。如若量子之歌继续忽视相关争议，或面临监管的重拳出击。
原文作者：刘海
