禹洲集团注定不平凡。
业绩骤降、债务压顶、机构看空、评级下调，禹洲集团可谓负面新闻不断。然而相比于这些更震惊的是，禹洲集团“清仓式”16亿分红的出现。
6月11日,禹洲集团年度股东大会通过了其在2020年派息分红的计划。禹洲集团分派中期股息以每股普通股12港仙/股合计约5.61亿元，连同拟派末期股息21.5港仙/股合计约10.31亿元，共计约15.92亿元的派息总额。
年度净利不过1亿元，却要一次分红约16亿元。
对此禹洲集团向氢财经表示，公司“以股代息”的分红方式，是根据股东所持公司的股份所对应的分红金额，按照一定的股价折算为相对应的股份派发给公司股东，并未涉及到任何现金流的支出。
16亿分红，大股东受惠？
近日,禹洲集团年度股东大会通过了其在2020年派息分红的计划。
翻阅2020年财报可推算出，按照2020年1.17亿元的归母净利润和15.92亿元的派息总额来计算，禹洲集团2020年分派股息金额是当期净利润的13倍之多。
不过禹州集团表示，2020财年禹洲集团录得净利润下跌，只是因为交房受疫情影响延迟而带来的一次性影响，而且公司依然维持了和往年差不多的派息份额，证明禹洲集团十分重视维护股东利益，也反映了公司始终看好自身的未来发展前景。
这并非禹洲集团首次大额分红，其一直在派息方面从不吝啬。
2019年禹洲集团宣布派发中期股息12港仙/股，加之上市十周年特别中期股息3港仙/股，派息率接近期内核心利润的50%。也就是说，当年其将接近一半的利润都用于派息。2017、2018年，禹洲地产连续两年股息率超过5%，在中房智库发布的2018年股息率榜单中位列第四，堪称房企中的“现金奶牛”。
由此可见，大额分红一直是禹洲集团的传统，如果说2019年在实现大额净利润的状况下，其大比例分派股息无可厚非，但其在2020年仅实现归母净利润同比下降96.76%至1.17亿元的状况之下，依然作出如此大幅度派息决策，实在匪夷所思。
对此禹洲集团向氢财经表示，公司“以股代息”的分红方式，是根据股东所持公司的股份所对应的分红金额，按照一定的股价折算为相对应的股份派发给公司股东，并未涉及到任何现金流的支出。对于净利下跌的原因，禹洲集团表示是只是因为交房受疫情影响延迟而带来的一次性影响。
不过又公开质疑表示，明面上,禹洲集团大数额的分红是面向全体股东。事实上,最大的赢家是林龙安，而并非广大中小投资者。
公开信息显示，林龙安本人及配偶郭英兰，持有禹洲集团股份比例为56.48%，此后二人又不断增持，在今年6月16日，林龙安又增持公司股份100万股，增持后，林龙安及其配偶郭英兰合计持有公司股份比例为58.81%。此次分红以后，林龙安及其配偶郭英兰合计持有公司股份比例将会更多。
禹洲集团对此表示，以股代息不影响公司的现金流支出，更不会影响公司实际的经营发展。控股股东以股代息，还有利于加强控股股东的绝对控股权，维护公司的股权稳定，进而有利于公司的长期稳定发展。
高调转保守，逐显成长性的疲弱?
事实上，定下高分红的禹洲集团，从2018年以来经营状况就在不断恶化。
财报显示，2018年至2020年，禹洲集团毛利率依次为30.72%、26.21%和4.61%。以此来看，禹洲集团的毛利率已连续3年呈现下降趋势。
从克而瑞发布的报告显示，禹洲集团存量项目中毛利率低于25%的项目占比达到54%，负毛利率（销售即亏损）的项目占比达到6%，可见其盈利能力的堪忧。
同时，禹洲集团的负债总额也在不断攀升。
数据显示，2018年至2020年，禹洲集团的负债总额依次为936.33亿、1177.08亿和1438.95亿。其中，其有息负债也从2017年的275.67亿元升至2020年的639亿元，仅4年时间就扩大了近3倍。
兴业证券于研报中指出，2015年以来，禹洲集团的拿地支出业内居高。2015年至2019年间，其新增土地金额占销售金额比例基本保持在50%以上的水平。2020年上半年，禹洲集团的拿地金额占销售金额比例已超过70%，高于行业平均水平。
然而，今年以来，禹洲集团仅3月中旬竞得一宗地，后续便选择在土地市场沉寂再未见拿地动作。
6月8日的投资人电话会议上，禹洲集团也强调：“未来将秉持审慎的拿地策略，拿地以一二线城市为主，不盲目拿高价地。”
具体来看，禹洲集团2017年拍下镇江句容地块，土地溢价率429%；2018年取得亳州涡阳地块，溢价115%；2019年拿下都城东地块，溢价率134%，打破了当时成都土拍的成交单价记录；2020年摘得的武汉经开区地块，以溢价率86%，刷新了区域单价记录。
据悉，禹洲集团权益新增土地成本由2017年的149.6亿元飙升至2020年的约300亿元。2018年禹洲集团新增建筑面积均价为每平方米5000元，相比于2020平均楼面价为每平方米11852元，增长高达137%，不过2020年禹洲集团的每平米销售单价约为16756元/平方米，与2018年的15125元，仅增长10.8%。
正如禹洲集团所解释的那样，公司毛利率剧降主要是受到项目所在地限价政策影响。
禹洲集团向氢财经表示，一贯秉持审慎的拿地策略，拿地以一二线城市为主，不盲目拿高价地。截至2020年12月31日，禹洲集团的土地储备总可供销售建筑面积约2310万平方米，总货值4559亿元，公司的土地储备完全能满足未来3-4年的发展需求，因此对拿地保持审慎的态度。
