近日，顺鑫农业发布2020年财务报告。
财报显示，2020年顺鑫农业实现营收155.11亿元，同比增长4.1%；然而净利则大幅下滑，几近腰斩，同比减少48.1%至4.2亿元。
顺鑫农业虽然去年两次调整白酒产品价格，但也未能扭转白酒业务下行的窘境，加之房地产业务沦为“拖油瓶”，净利润惨遭腰斩，再加上高端布局难突围。可见过去的一段时间里顺鑫农业的日子过得并不“顺心”。
地产累亏15.6亿，拖累业绩近腰斩
财报显示，2020年顺鑫农业实现营收155.11亿元，同比增长4.1%；然而净利则大幅下错，几近腰斩同比减少48.1%至4.2亿元。
从数据上看，顺鑫农业猪肉业务整体实现销售收入46.37亿元，同比增长30.26%。或也正因此，顺鑫农业营收才得以实现正增长。相比于白酒产业39.22%的毛利率，2020年顺鑫农业的猪肉产业毛利率仅为2.7%，虽然在利润贡献上，其几乎起不到实质性作用，不过猪肉产业也并未拖累整体业绩。
究其根本，旗下房地产业务亏损是顺鑫农业净利腰斩的主要原因之一。数据显示，房地产业务在2020年实现收入5.27亿元，亏损5.3亿元。
早在2006年顺鑫农业就涉足了房地产开发领域，而负责地产业务的则是其100%持股的顺鑫佳宇。近年来顺鑫佳宇就在持续亏损。数据显示，从2016年至2020年，顺鑫佳宇分别亏损1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元和5.33亿元。如今累计亏损超过15亿元,严重拖累了顺鑫农业的业绩。
近年来，顺鑫农业的资产负债率就一直在60％以上，2017年至2019年，其三年的资产负债率分别为61.29％、61.07％和66.12％。对比之下，同期行业的这一指标平均值分别为28.4％、27.71％和30.06％。进入2020年后，顺鑫农业的资产负债率也高达64.14%。
为了使得顺鑫农业整体表现可观，其很早就对外表示要将房地产业务剥离出来。
不过，从房地产剥离的进度表来看，其并没有实质性进展。截至2020年12月31日，顺鑫股份存货的账面价值为72.91亿元，占总资产的33.64%，其中房地产存货账面价值占存货账面价值比为74.05%，房地产存货账面价值重大。
而顺鑫农业何时才能将“亏损包袱”顺鑫佳宇剥离出去将是其接下来不得不面对的问题。
白酒业务停滞不前，高端化转型困境待解
白酒业务一直占公司收入的6成以上，可谓是顺鑫农业的“中流砥柱”。但目前白酒业务也陷入了销售停滞及毛利率下滑的尴尬境界。白酒业务也成为了继地产业务拖累顺鑫农业整体业绩后的主要元凶。
2020年顺鑫农业白酒业务实现销售收入为101.85亿元，同比减少1.01%。事实上，其白酒业务收入增速已经大幅放缓，2018年至2019年，白酒板块收入分别为92.78亿元、102.9亿元，增速也由2018年的43.82%放缓至2019年的10.91%。
此外，从主要产品的销售量来看，除52度500ml牛栏山陈酿白酒实现33.16%的增长，包括36度400ml百年牛栏山酒和46度500ml牛栏山二锅头在内的其他主要产品均出现销量的负增长。
同时，白酒产品的毛利率出现明显下滑，直销和经销渠道分别下滑6.74%和8.87%。
若按产品划分，其低端酒毛利率下滑最为明显，同比下降10.53%，白酒整体毛利率下滑8.86%。
氢财经梳理资料发现，近年来顺鑫农业的白酒毛利率呈逐步下滑的态势。2017年至2020年，顺鑫农业白酒毛利率已经从54.86%下滑至39.22%，而营业成本则从29.12亿元上涨至61.9亿元。
鉴于此，涨价便成为顺鑫农业的最直接的手法。顺鑫农业去年便两次对旗下产品提价，理由均为运营成本、生产成本上升。
由于长期专注面向低端市场的光瓶酒产品，顺鑫农业的白酒毛利率与白酒行业70%的毛利率均值相去甚远。因此，靠低价抢量的经营策略已经难以为继，顺鑫农业便开始布局高端产品。
2019年牛栏山便开始推出高端产品“魁盛号”，牛栏山京东自营旗舰店显示，“魁盛号”718元/瓶，与15元左右的牛栏山二锅头的亲民形象相去甚远。
就目前市场反应来看，由于消费者对牛栏山的固定认知，其高端化之路走得并不顺。从销售来看，中档酒营收增长了19%，低档酒下滑了近2%，其高档酒营收却下滑了13%，是三个系列里下滑幅度最大的。
过去几年，牛栏山营收增速之所以超过其他白酒公司低端产品的增速，主要原因是名酒的低端产品价格都在40元以上，与牛栏山并非直接竞争关系。而反观目前顺鑫农业定价50元以上的高档产品则避免不了与名酒低端产品的竞争。其高档产品总规模仅为10亿元，占比10%。
4月14日，在网上业绩会上，顺鑫农业方面称，未来将继续发力高端产品。但顺鑫农业高档产品能否放量增长打进全国市场仍是未知数。
