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近日,房地产行业接连迎来利好消息。

在政策面上,多地推出楼市新政,积极促进住房需求的释放。

而在融资面上,5月16日,龙湖等三家民营房企被监管机构选定为示范房企,并同时发布了发行公司债券的相关公告。

有分析指出,房地产市场或迎来显著回暖。

而就在此时,在闽系房企中一直"名不见经传"的融侨集团,要对发行债券进行展期了。

在房地产行业曙光乍现、黎明将至之际,融侨集团却迎来了至暗时刻。

 

20亿债券展期,或将爆雷

近一年时间以来,房地产行业爆雷声不绝于耳。而热衷于高周转扩张的闽系房企,成了行业重灾区。

不过,在众多闽系房企之中,融侨集团算是比较幸运的一家,一直支撑至今。

对此,有分析认为,融侨集团之所以未爆雷,主要是因为其还没有上市,财务数据存在一定的不透明,所以关注度不太高。事实上,融侨集团的资金状况并不理想。

就在5月17日,融侨集团主动向投资人发布公告,计划于5月30日-5月31日召开"19融侨01"债券持有人会议,审议债券展期方案,计划本金展期一年,同时以其持有的项目公司股权质押用于增信。

据悉,"19融侨01",系融侨集团于2019年6月发行、总金额20亿元,总期限五年,利率6.5%的债券。而每年的6月,融侨集团需对该债券支付利息。

事实上,关于这笔债券,融侨集团的危机早有征兆。

此前的4月20日,"19融侨01",以及"20融侨01",多次出现价格剧烈波动的情况。

对此,融侨集团紧急回应称,公司生产经营、日常管理均运行正常,未发生重大不利变化。

融侨集团还坚称,公司不存在尚未澄清的负面舆情,其所有公司债券均按时、足额偿付本总,不存在违约或延迟支付本息的情况,公司偿债能力未发生重大不利变化。

然而,一个月时间不到,融侨集团惨遭自己"打脸"。

融侨集团称,目前公司的经营性现金流几乎枯竭,同时融资渠道严重收窄。

由此看来,融侨集团当前的资金状况,可谓是非常危险。如没有特别的举措,爆雷或许只是时间问题了。

 

热衷高周转扩张,千亿规模落空

融侨集团当下的处境,跟其近些年的高周转扩张有密切的关系。

资料显示,融侨集团成立于1989年,是一家经营多元民生产业的标杆侨资企业。

而在很长一段时间里,融侨集团在林文镜的带领下,一直稳步经营。

尤其是在2010年~2014年期间,正值房地产行业蓬勃发展时期。而期间的融侨集团在拿地上仍然以平稳为主,因此错过了规模扩张的良机。

而在此之后,融侨集团正式开启了全国扩张模式。

数据显示,2016年融侨集团销售额为362亿元,同比增长超76%。2017年,其销售额再次大增64.8%,达562亿元。到了2018年,融侨集团完成权益销售额792.2亿元。

而在2018年,融侨集团正式喊出"三年千亿"的口号,力争在2020年前跻身千亿俱乐部。

为了实现这一目标,融侨集团在规模扩张的道路上,采取了闽系房企惯用的合作开发模式。

据悉,在此期间,融侨集团陆续与阳光城、旭辉等闽系房企联合拿地,通过合作开发、联合操盘、互相持股等多种合作模式,隐藏真实的负债结构,加速规模扩张。

可即便如此,融侨集团的千亿目标还是落空了。

数据显示,2020年融侨集团仅实现859亿元的销售额,未能跻身千亿俱乐部。

而在进入2021年之后,受房地产市场整体下行的影响,融侨集团的销售额大幅下滑。

数据显示,2021年融侨集团实现销售额为303.09亿元,其中权益销售金额仅为216.28亿元。

销售失速叠加融资渠道遇阻,融侨集团的危机时刻终将来临。

 

“明股实债”,短债压力巨大

事实上,近年来"增收不增利"的局面,已经为融侨集团拉响了警报。

数据显示,2019和2020年,融侨集团营收增速分别为24.45%和32.93%,然而其归母净利润却分别下滑21.44%和69.74%。

到了2021年,融侨集团实现营收206亿元,同比下滑7.03%;而归母净利润录得-1.09亿元,更是首次出现亏损。

这或许与合作开发有直接关系。

以2020年为例,融侨集团全年录得10亿元的净利润,但归母净利润只有2亿元,剩下约8亿元,都被划为少数股东损益。

而这一现象,正是融侨集团热衷合作开发的"后遗症"。合作项目的增多,严重侵蚀了融侨集团的利润空间。

而少数股东权益和少数股东损益一栏,则是"明股实债"的重灾区,预示着融侨集团的负债情况不容乐观。

数据显示,截至2021年年底,融侨集团总负债663.29亿元,资产负债率72.12%。

而在"三道红线"方面,融侨集团剔除预收账款后的资产负债率、现金短债比及净负债率分别为60.98%、1.04和74.46%,全员达标。

然而,正是这样的"绿档"房企,如今却要对债券进行展期了。

数据或许能解释融侨集团当下的危机。

截至2021年年底,融侨集团的流动负债有435.48亿元,其中仅短期借款就62.95亿元。

而在同期,融侨集团账面上的货币资金有81.75亿元,除去受限资金以外,仅能覆盖短期借款。

由此可见,融侨集团的短期债务缺口,确实不小。

短债压力高悬,融侨集团还不能指望销售回款和发债融资。要知道,自去年以来,房地产行业融资环境遇冷,融侨集团也不能幸免。

时至今日,融侨集团只得对债券进行展期了。

好消息是,随着行业融资环境的改善,多家房企正在计划发行新债券融资。

只不过,何时轮到融侨集团,还有待观察。

原文作者:梁华梁
编辑:王婷妍