频频质押之后，顾家集团本月第二次对顾家家居减持。
近日，顾家家居股份有限公司发布公告称，控股股东顾家集团计划减持公司股份不超过1264.45万股，转让比例不超过公司股份总数2%。
近一年来，顾家家居股价呈波动下行趋势，而在业绩上，净利率、毛利率等指标来到上市以来的低位，同时计提资产减值，应收账款高，也在挤压公司利润空间。
那么，控股股东选择频繁减持，透露出怎样的信号？
大股东频频套现
根据公告，6月22日，顾家家居控股股东顾家集团通过大宗交易减持1247.51万股，减持比例为1.97%，减持价格为每股64.23元，减持总金额约为8.01亿元。
此次股份减持后，顾家集团持有股份2.21亿股，持股比例由36.89%减少至34.91%；顾家集团及其一致行动人合计持有股份3.09亿股，持股比例由50.86%减少至48.88%。
这是顾家集团本月第二次减持。6月7日，顾家集团还通过可交换公司债券换股方式减持50万股、减持比例0.08%。
除了减持，此前的5月27日，顾家集团还将450万股顾家家居股份质押。截至当日，顾家集团及其一致行动人已累计质押1.57亿股顾家家居股份，占总股本的24.83%。
从近年顾家家居的年报可以看出，顾家集团及其一致行动人开启减持模式已久。2020年和2021年，顾家集团及其一致行动人分别减持1.33亿股和5225万股。
公开资料显示，顾家家居是顾家集团下属的核心子公司，于2016年在上交所挂牌上市。经过多年的发展，其已成为国内最大的软体家具制造商之一。
从股权结构来看，实控人顾江生持有顾家集团66%的股权。而顾家集团的一致行动人TB Home，由顾江生的父母二人分别持股60%和40%。
去年近一年来，顾江生家族频频减持，套现金额已超60亿元。公告解释多是因为“缓解资金压力”。
通常来说，上市公司大股东减持，一般会给外界传递非正面信号。频频减持背后，要么是控股股东认为目前公司股价已反映价值，要么是对公司发展持谨慎态度。
去年，顾家家居的分红方案是10转3股派13.2元（含税），分红总额为8.35亿，是近五年分红金额最高的年度，股利支付率达到49.81%。以当时的持股比例计算，顾江生家族在此次分红中受益金额约2.75亿元。
值得一提的是，2020年12月，顾家家居董事长顾江生曾因涉嫌内幕交易股票而被证监会立案调查。具体原因是，2018年至2019年两年间，在收购“床垫第一股”喜临门家具股份有限公司的过程中，顾江生通过二级市场交易喜临门股票。此外，顾江生还在同年8月被列为限制消费人员。
利润空间大幅压缩
虽然顾家家居这两年营收规模尚可，但经营情况并不算太乐观，尤其是在利润率方面，还是难逃毛利率下滑的老问题。
2021年，顾家家居销售毛利率降至28.86%，较上年度大幅下滑6.34个百分点。这是顾家家居自2016年上市以来的最低毛利率，也是首次年度销售毛利率降至30%以下。
事实上，从2016年上市以来，顾家家居的整体毛利率一直处于下滑的态势。2016年毛利率超过40%，5年时间，从“4”字头跌到“2”字头。
Wind数据显示，顾家家居2016年至2020年的销售毛利率分别为40.44%、37.26%、36.37%、34.86%、35.21%，总体下滑趋势明显，利润空间持续压缩。
2020年和2021年，顾家家居的净利率均为个位数水平，分别为6.84%和9.27%。
除了利润率压缩，顾家家居的门店数量也出现缩减。截至去年年末，顾家家居的实体门店数量为6456家，较上年末减少了235家。
作为房地产下游企业，近两年房地产行业遇冷，家居行业随之受到冲击。顾家家居管理层在之前的业绩交流会上也表示，影响难以避免。
而疫情常态化之下，家居行业面临原材料价格上涨的影响，部分大宗材料价格持续攀升，给采购成本管控也带来不小的压力。
从今年一季度的业绩数据来看，顾家家居的营收、净利润增速正在放缓。
应收账款高企
值得注意的是，顾家家居在营收规模自2019年跨入百亿门槛后，期末应收账款也越来越高。
2019年至2021年，顾家家居期末应收账款分别为10.12亿元、11.08亿元、16.97亿元，均在10亿元以上。同时，应收账款占顾家家居总资产比例未低于8%，2021年比例更是达到10.65%，使得资产质量受到一定影响。
另外需注意的是，2019年至2021年，顾家家居应收账款坏账损失-557.88万元、-709.29万元、-3311.94万元，也在逐年走高。如果大客户回款风险加大，对顾家家居的利润也会带来挤压。
此外，顾家家居的短期借款、长期借款，也长时间保持在高位。
2019年至2021年，顾家家居短期借款分别为2.87亿元、2.33亿元、4.69亿元，而2019年和2020年的长期借款分别为4.74亿元、4亿元。
有息负债的增长，也导致顾家家居的利息费用支出加大，2019年至2021年，顾家家居利息费用分别为1.28亿元、0.84亿元、0.56亿元，合计2.67亿元，严重侵蚀公司利润。
2021年，顾家家居经营活动产生的现金流净额为20.41亿元，同比下降了6.41%，是近三年最低值，也是近三年首次出现了下降趋势，这无疑传递出一个值得警惕的信号。
据悉，顾家家居当前开展的项目建设，所需资金约66亿元，是扣除有息负债后21亿元的货币资金所不能覆盖的。
所以，今年4月，顾家家居公告称，根据公司2022年度经营发展的需要，拟向银行申请综合额度授信业务，授信总额不超过人民币65亿元。
事实上，这已经是顾家家居连续四年向银行申请综合授信了。
总而言之，在经营业绩放缓、盈利水平承压的状况下，顾家家居的资金状况并不算乐观，对公司未来的发展是否会产生负面影响，目前还不得而知。
