近来，贵州国台酒业股份有限公司（下称“国台酒业”）动作不断。
7月23日，国台酒业发布了涨价通知，将旗下两款酒分别上调100元及200元。值得一提的是，这是国台酒业启动上市以来的又双叒叕一次涨价。
不仅如此，国台酒业在6月前脚刚申请终止上市进程，后脚就填写了辅导情况备案表，并明确表示拟11月再次上报启动上市材料。
如此密集又迷的动作，虽然让人难以理解为什么会终止，又为什么会再次启动？但不难让人感觉到国台酒业对于资本市场的渴望。本以为准备二度启动上市程序的国台酒业已将所有被业内外质疑的“挡路石”清除完毕，不料国台酒业只是重新换了一个表达方式而已。
显然未解释清楚的问题仍会成为国台酒业奔赴资本市场的“挡路石”，可明知如此为何还要“带病前行”，国台酒业到底在打什么算盘？
关联交易解释含糊不清
7月2日，证监会贵州监管局披露了国台酒业首次公开发行股票并上市辅导备案材料，据辅导备案情况表显示，国台酒业拟于2021年11月上报启动上市材料，保荐机构为华西证券，而辅导材料的落款日为2021年6月9日。这也就意味着国台酒业在2021年6月2日申请终止审查前就已准备马上启动二度上市程序，也难怪彼时的闫希军会对外界宣称“计划调整完最晚十月底再报”，原来是早有准备。
而此前被证监会及外界所质疑的问题，国台酒业也准备好说法来应对了。据国台酒业此前招股书了解，国台酒业实控人为闫希军、吴迺峰、闫凯境一家三口及其儿媳李畇慧四人。不仅如此，这一家四口还是上市公司天力士的实控人，四人通过国台集团、天士力大健康、华金天马控制着国台酒业合计84%的股权，实实在在的家族企业。
而国台酒业2017年至2019年的前五大客户中的闫氏家族实控关联企业也为其当年的营业收入贡献颇多。具体来看，报告期内，也就是2017年-2019年，国台酒业前五大客户与国台酒业发生的交易额分别为1.11亿元、2亿元、2.42亿元，占当年营业收入的19.45%、17.01%、12.8%。其中第一大客户天津帝泊洱生物茶连锁有限公司、天津天士力医药商业有限公司及天士力医药集团股份有限公司均为闫氏家族实控企业。
并且，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司在连续三年为国台酒业贡献了6.36%、4.09%、2.47%的营业收入后，竟然在国台酒业首次递交招股书三天后被注销了，这其中的“巧合”自然引起了证监会及业内外的共同关注，证监会此前就“公司实控人关联企业同业竞争、实控人关联交易”提出了质疑，要求国台酒业解释。
在新的材料中，国台酒业虽然没有正面做出解释，但却用2020年的数据侧面做出了“回应”，2020年关联企业为国台酒业贡献了6838万元，总占比1.71%的营业收入，同时称“关联交易所占比重逐年降低，关联企业也从原本的第一大客户转变为第四大客户”，而上述三大客户在前五大客户名单中也仅剩一个，看似什么都没说，又好像说了很多。那上文提到的帝泊洱的注销是不是为了国台酒业关联交易减少，营造如今的数据刻意做的准备？或许只有国台酒业自己知道了。
股权较为分散
除了关联交易以外，国台酒业近年增长迅猛的营业收入也少不了经销商的大力相助。自2016年国台酒业为了上市，推出“股权激励·厂商联盟”计划后，国台酒业的业绩得到了大幅的提升，经销商的数量也逐渐增多，据了解国台酒业的102家经销商在2018年通过金创合伙、共创合伙、合创合伙间接入股国台酒业，三家代持企业共持有国台酒业19.44%的股份，而卡特维拉及广东粤强酒业这两家曾经的经销商则直接入股成为国台酒业的股东。
除此之外，国台酒业的股东除了近日改为国台实业集团有限公司的国台酒业集团有限公司外，还有多名自然人股东，可以说国台酒业的股权相对来说有些分散，证监会也曾就经销商入股的必要性及合理性提出问询，而国台酒业似乎也意识到分散的股权不利于上市。
据相关媒体报道，截止2020年上半年，国台酒业的持股经销商已从2019年的104家骤减至75家，而国台酒业只是在招股书中将此解释为经销商基于经营业务调整、市场开拓效果未达预期等主动退出，或因违反公司经销商管理制度、未通过考核而被淘汰。
但不得不说股权激励还是很诱人的，曾吸引了众多投资者入股。早在2017年时国台酒业同国台集团、金士力公司共同推出了《贵州国台酒业有限公司股权激励计划》，称投资者认购国台酒业原始股，等到国台酒业上市后投资者可以获得超额的收益。同时，计划内明确表示，投资者的实际出资并不是直接持有国台酒业的股份，而是由金士力公司派出的员工代持投资者的股份，所以投资者只是间接持有国台酒业的股份。尽管如此，还是有不少投资者加入。
但在国台酒业2020年递交招股书后，好似与这些投资者“决裂”了一般，据了解，2020年国台酒业关于企业出资人权益确认的纠纷高达50起，且均与股权激励计划有关系，这么看来，国台酒业好像很“偏爱巧合”。
近年来，以茅台为代表的白酒，特别是酱酒的火热，使资本市场大大小小的酒企都体验到了资本红利，可谓“沾酱即飞”，一度让资本市场大门外的酒企眼红不已。虽然酱酒第一股的名号已被茅台老大哥坐实，且酱酒热已到后半场阶段，但还是有像国台酒业及郎酒等争先恐后的抢占酱酒第二股的企业，但白酒毕竟不是必需品，如若在上市过程中还因诸多问题耽搁上市进程的话，国台酒业恐难赶上酱酒热散去的后半场阶段。
