“河北王”荣盛发展摊上大麻烦了。

相关数据显示,当下荣盛发展的商票拒付数量持续增加,目前已达4140笔,总金额已经超过了12亿元。

而就在8月20日举行的上半年业绩发布会上,荣盛发展董事长耿建明还信心十足地表示:现阶段公司将重点放在两方面,第一,放弃规模,去库存,抢抓回款;第二,降负债,管理好流动性 ,荣盛发展“不会出现任何违约”。

而如今,“打脸”之声不绝于耳。

事实上,荣盛发展的违约危机早有征兆。

就在一个月之前,荣盛发展的母公司——荣盛控股有限公司,被列为被执行人。原因就是荣盛发展曾从民生信托处通过私募资金获得6.3亿元的融资,结果却没有承担起对赌协议规定的责任义务,被民生信托诉讼至法院。

随后,荣盛控股与民生信托紧急协调,并对外声称,双方均有和解意愿,“我们不算违约”。

正所谓“躲得过初一、躲不过十五”,荣盛发展的违约危机或许要来了。

商票拒付数量激增

事实上,荣盛发展的商票拒付事件,来了要更早一些。

早在半年前,荣盛发展被传出,本应在6月14日到期的商票大部分没有兑付。

对此,荣盛发展随即回应称,6月14日到期的部分商票未兑付,是因为端午节假期银行未上班所致,公司已经按照相关规定,于T+3日期也即17日上午之前完成了兑付。

随即,荣盛发展的商票违约风波暂时告一段落。

但真实的情况显然不是这样,有消息称,荣盛发展的商票拒付现象一直存在。最直观的证据,来自商票市场。

我们知道,商票贴现率是反映一家房企是否处于稳定状态的关键因素。而与那些比较稳定的房企不足10%的商票贴现率相比,荣盛发展的商票贴现率一直在上升之中,达到了17%~21%之间,这在整个行业中都算是比较高的水平。

这预示着,荣盛发展的商票违约风险一直存在。

果不其然,就在近日,有消息称,荣盛发展的商票拒付突然激增。

自11月1日以来,在半个月时间之内,荣盛发展商票拒付数量,从1203笔迅速飙升到目前的4140笔,总金额已经超过了12亿元。

根据专业机构的统计数字显示,截至今年5月底,荣盛发展对外开出的商票数量达到63528笔,已经到期、应该兑付的商票数量为39607笔。而在这其中,有5笔商票被拒绝兑付。

而根据最新数据,目前荣盛发展对外开出的商票数量达到77791笔,总金额272亿元。其中未结清的票据25111笔,总金额75.27亿元。

也就是说,短短半个月时间,荣盛发展的商票规模又增加了一万多笔。而随着商票拒付数量的激增,剩余75亿元的商票,都存在违约的风险。

如此看来,荣盛发展的危机真的来了。

流动性危机或已至

荣盛发展之所以要大规模发行商票,无非是现金流不佳。

而根据显示,今年前十个月,荣盛发展累计销售金额共1036.40亿元,同比增幅22.12%。

这个销售表现,即便是放眼整个房地产行业,也并不差。要知道,相较于房地产行业的总体增幅水平,荣盛发展高出了10.3个百分点。

按照荣盛发展今年年初制定的1300亿销售目标来计算,其完成率已经达到80%,全年达标很有希望。

但荣盛发展的问题不在于销售进度,而在于回款状况。

有投资者曾向荣盛发展董秘询问公司前三季的销售回款率大约为多少。而荣盛发展回答表示:公司前三季度回款率超过60%。

60%的销售回款率,这在整个房地产行业都算是很差的表现了。要知道,一些优秀的房企,其销售回款率都超过了90%。

而根据数据显示,近五年来,荣盛发展的销售回款率一直处于大幅下降的状态。2016年其销售回款率还高达94.5%,在行业内绝对称得上超高水平,但此后基本上加速下跌,2017年是90.1%,2018年是80.3%,2019年是74.5%,2020年更是降到了63.4%。

如此低的销售回款率,自然要影响到荣盛发展的经营性现金流。2018年,其经营性现金流还是175.1亿元,到了2019年,这一数字陡然下降至21.2亿元。而在2020年,荣盛发展的经营性现金流更是下降至13.67亿元。

十几亿的经营性现金流,在千亿房企中绝对称得上凄惨。

而在今年上半年,荣盛发展的经营性现金流也不过12.47亿元。

关键是,在经营性现金流大幅下降的同时,荣盛发展的融资现金流也在持续面临巨大压力。

11月12日,标普全球评级将荣盛发展的评级下调,很重要的原因就是,2020年第四季度以来,荣盛发展的融资净现金流已转负,公司流动性急剧恶化。

数据显示,今年第三季度荣盛发展的融资净现金流为-100亿元,而在一年前,其融资现金流还为净流入34亿元左右。

回款不畅带来的经营性现金流大幅下滑,融资渠道收紧引起的融资现金流净流出,使得荣盛发展的债务偿还压力陡然增加。

按照标普的说法,截至2021年9月30日,荣盛发展有约230亿元人民币的非限制性现金,估计其中仅一半左右能用于偿还债务,原因是公司的现金停留在项目层面。

然而,现实情况显然要严重的多。连商票都无法兑付了,荣盛发展的危机或许真的要来了。

原文作者:梁华梁
编辑:华梁