历时一年多的上市征程终于要尘埃落定了。五一节前，证监会发文表示东鹏特饮已通过了核准首发申请后。东鹏特饮于近日披露了首次公开发行股票网上发行申购情况及中签率公告。东鹏特饮此次拟公开发现股票4001万股，发行价格47.27元/股，预计募集资金总额约为17.32亿元，占发行后总股本比例的10%，股票代码为605499，预估市值将达到149亿元。
这意味着东鹏特饮将是A股“功能性饮料第一股”。据欧睿国际发布的《Energy Drinks in China》报告，2019年国内饮料市场规模扩至600亿元。其中红牛在该市场占据了57%的市场份额，而东鹏特饮的占有率只是红牛的四分之一左右，在我国能量饮料市场占有率排名第二。
作为“千年老二”的东鹏特饮能否突破产品模式单一，销售区域集中等定时炸弹成为名副其实的“第一股”可真是令众人担忧不已。
产品形式单一、销售区域较为集中
据东鹏饮料最新更新的招股书显示，2018年至2020年，东鹏饮料实现营业收入30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，呈逐年上升的趋势；对应的净利润及归属于母公司股东的净利润依次为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元也同样呈逐年上升的趋势，就数据来看，可谓形势一片大好。
据悉，东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品涵盖能量饮料、非能量饮料、以及包装饮用水三大类型。其中能量饮料是其主导产品，而能量饮料的主打产品则是东鹏特饮。数据显示2018年至2020年能量饮料实现的营业收入占公司总营业收入的比例依次为94.99%、95.11%、93.88%，均保持在93%以上。
这个占比可相当高了，说白了就是东鹏饮料主要靠东鹏特饮赚钱，虽然近些年东鹏饮料也有推出例如由柑柠檬茶、陈皮特饮等新的产品，但收益效果始终甚微。2018年至2020年东鹏饮料非能量饮料实现的营业收入占总营业收入的占比依次为3.28%、3.53%、4.86%，为东鹏饮料创造的效益甚至都不及一成。这令众投资者担忧不已，仅靠东鹏特饮在能量饮料界单打独斗为东鹏饮料打出来的一片天地，到底能不能撑得住高达149亿元的市值？
尽管前有承德露露依靠杏仁露、后有养元饮品依靠六个核桃走向资本市场，但随着时间和消费者需求的变化，如今他们的现状我们也都看到了，业绩下滑、转型困难。大单品路线纵然重要，可以作为一个企业的“代言人”，但大单品需要承担的风险相对来说也是较高的。
东鹏饮料在招股书中也坦言到，由于产品结构相对单一，如果能量饮料行业市场环境出现恶化、消费者偏好发生改变以及相关行业监管政策发生不利变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。
虽然能量饮料界老大哥红牛的位置不可撼动，但近些年还是有大批企业纷纷进军能量饮料界，统一旗下的够燃、安利旗下的XS等，这就令东鹏特饮的市场一再受到挤压。
并且目前东鹏饮料销售区域较为集中，大多位于广东区域，2018年至2020年广东区域销售收入占主营业务收入比例为61.1%、60.12%、55.74%，虽占比在逐步下降，但整体来看广东区域占比仍然较高，集中度依然较为集中。
在目前市场存在众多品牌的情况下，这个比例对东鹏特饮来说是比较不利的，如若将来广东区域的消费者消费习惯以及口味爱好等发生转变，将会对东鹏饮料的盈利造成一定的影响，并且全国战略化布局也会受到一定程度的阻碍。
巨额宣传广告费
据了解，东鹏特饮自被人熟知以来，一直被冠以“山寨饮料”“高仿红牛”等称号，似乎东鹏特饮也不避讳这些称号，甚至其广告宣传语“累了困了喝东鹏特饮”都与大哥红牛的“累了困了喝红牛”雷同。据一些消费者表示，其口味也并无多大差别。
事实上，东鹏特饮还真就是靠着“模仿”红牛起家的。
2003年，彼时的东鹏饮料还是发不出员工工资，濒临倒闭的一家老字号饮料生产企业。而当时国家提出国有企业改革，在合肥一家合资饮料企业工作10年之久的林木勤（现东鹏饮料董事长）将东鹏饮料接到自己手里，将其转变为民营股份制企业。其后几年，虽不断有推出产品，但并未有较大波澜产生。
与此同时，当时的红牛已经在全国范围内掀起了一股“能量饮料之风”，占据着彼时国内较为空白的能量饮料大半市场。林木勤瞅准时机，将此前已有的东鹏特饮适时推出市场。但红牛已被众人熟知，东鹏特饮如何才能脱颖而出被众人注意到呢？
林木勤想到了一个好方法，那就是模仿。本来东鹏特饮就是模仿红牛的，那广告语也模仿就是了，于是将“困了累了喝红牛”改成了“困了累了喝东鹏特饮”，并且邀请谢霆锋作为产品代言人，制作了广告成片在各大卫视、各大平台循环播放。至此，人们算是记住了东鹏特饮。
但循环播放的背后是巨额的宣传推广费在燃烧。据招股书显示，2018年至2020年，东鹏饮料宣传推广费依次为5.43亿元、4.3亿元、4.07亿元，分别占当期销售费用的56%、43.74%、39.13%，占当期总营业收入的17.87%、10.22%、8.2%，大大地影响到了净利润的水平。而彼时的职工薪酬也仅仅占销售费用的32.47%、38.36%以及39.46%。
据兴业证券分析，目前，中国饮料行业规模近6000 亿，近年来保持低单增速。其中功能饮料市场规模约430 亿/占比8%，近5 年CAGR 高达15%，远高于饮料行业的平均增速，且以量增为主，近十年来价格基本稳定。海内外对比来看，中国大陆功能饮料人均饮用量和人均消费金额仅为香港地区的50%左右，与美国、日本、英国等发达国家差距更大，占比约10-20%，未来成长空间广阔。
据此看来，未来东鹏特饮将会面对更为激烈的行业竞争，并且需要持续投入较大的宣传推广费才能保证自己在消费者心目中的位置，但宣传推广存在一定的不确定性，如果未能有效维护品牌形象和获取良好的市场口碑，无法带来利润贡献，将会对公司的盈利能力和长期发展造成一定的影响。
再加上，此时的红牛在中国的商标到期，正陷入纠纷之中，无心顾及旁人。但可以想象一旦红牛纠纷结果落定，东鹏特饮在如此多不足的情况下将会面对什么样的场景。
