近期，白酒股集体升温，而迎驾贡酒和水井坊、ST舍得成为表现最强的3只白酒股，月内涨幅都超过三成以上。
之所以这3只白酒股领涨，主要原因是去年的白酒行情已经把行业巨头们的市盈率推得太高，没有再炒作的空间。而这几家白酒企业盘子小，都只有几百亿的市值，资本好操作。
再加上像水井坊这样屡屡宣布进军酱酒等利好消息，也给这些小市值白酒企业的股价带来了提振。
但是，如果没有好的业绩支撑，再高的市值也得打回原形。
迎驾贡酒近期股价一路飘红，甚至还在4月21日迎来涨停板。但在4月23日公布2020年年报后，迎驾贡酒股价在当日大跌9.58%，第二天更是以跌停收盘。
2020年年报显示，迎驾贡酒营业收入、归母净利润增幅分别为-8.60%和2.47%，大幅低于行业平均值。
而数据折射出迎驾贡酒高端化遇阻、全国营销路线不畅等问题。
高端化遇阻
2020年年报显示，迎驾贡酒营业收入34.52亿元，同比下降8.60%；归母净利润9.53亿元，同比增长2.47%。
同样是在去年受新冠疫情的影响，迎驾贡酒如此业绩在同行面前同样黯然失色。
公开数据显示，2020年全国规模以上白酒企业累计完成营业收入5836.39亿元，同比增长4.61%；实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。
营业收入下滑，主要原因是2020年迎驾贡酒白酒销量同比有较大幅度下降。
年报显示，2020年迎驾贡酒白酒总销量4.07万千升，同比下降13.51%。而在这其中，中高档白酒销量下降明显，全年销量1.49万千升，同比下降达20.52%。
作为一家安徽地方酒企，迎驾贡酒的品牌知名度在国内一直处于二三线。
或许是为了拉升品牌知名度，近年来迎驾贡酒积极布局中高端路线，陆续推出生态洞藏系列、生态年份系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列。
尤其是在去年11月30日，迎驾贡酒线上发售了一款名叫“迎驾贡酒·大师版”的高端白酒。其零售定价被标注为2180元，比行业高端白酒的标杆——飞天茅台还要贵出681元。
近年来，走高端路线的迎驾贡酒屡屡对旗下产品进行提价。2020年，迎驾贡酒中高档白酒单价达到了142.48元/升，使公司毛利率提升至70.01%。
这也正是迎驾贡酒在2020年营收下降的情况下，还可以实现净利润增长的根本原因。
再加上迎驾贡酒严格控制成本支出，数据显示，其2020年营业成本、销售费用、管理费用同比下降15.73%、9.29%、8.57%，也为迎驾贡酒实现净利润增长做出贡献。
但在不断推进高端化、提高售价的同时，迎驾贡酒却不能实现“量价齐升”，还得通过严格控费来实现净利润增长，这确实不利好公司业绩的可持续增长。
这也是诸如迎驾贡酒这样的中小白酒企业面临的共同难题。谁都知道，在消费升级的大背景之下，高端白酒是行业未来最大的增长点。但不是所有的白酒企业的高端白酒，都能够像茅五泸一样受人追捧。
由此可见，迎驾贡酒高端之路，不能寄希望与简单的提价。
全国营销战略不畅
年报显示，2020年迎驾贡酒预付款项为1157余万，较去年同期增长50.39%。对于预付款项大幅增加，迎驾贡酒的解释是主要系2020年预付广告费增多所致。
2020年，迎驾贡酒的广告覆盖央视、全国地方媒体及新媒体等多个维度，可谓声势浩大。
之所以要加大广告投放力度，按照迎驾贡酒的说法，是为了进一步强化其中国生态白酒领军品牌在全国消费者心中的品牌印记，实现品牌和市场双赢。
品牌是为了实现迎驾贡酒高端化，而市场正是瞄准的全国市场。
作为一家区域性酒企，迎驾贡酒想要做大做强，就不能偏安于一隅，必须向全国市场进军。
早在2016年，迎驾贡酒就开启了全国营销战略。但时至今日，情况出现了微妙的变化。
年报显示，2020年迎驾贡酒省内市场营业收入为19.98亿元，同比下降5.90%；省外市场12.37亿元，同比下降高达10.49%。省内市场、省内市场占营业收入的比例分别为61.78%和38.22%。
再从销售量来看，2020年省内销售量为2.32万千升，同比下降13.50%；省外销售量为1.75万千升，同比下降13.50%。省内市场、省内市场占总销售量的比例分别为56.98%和43.02%。
与此同时，省内市场、省内市场的盈利能力差距也进一步拉大。
年报显示，2020年迎驾贡酒省内市场的毛利率提升了3.18个百分点，而省外市场毛利率仅提高了1.05个百分点。
另外，2020年迎驾贡酒省内市场经销商数量新增了54个，而省外市场仅新增9个。到了今年一季度，其省内市场经销商数量保持不变，而省外市场又减少了9个。
由此可以看出，省外经销商对于迎驾贡酒的承销热情也在降低。迎驾贡酒的全国营销战略或许真的出现了退步。
而最新的消息，迎驾贡酒全资子公司安徽迎驾酒业销售有限公司拟吸收合并公司全资子公司安徽迎驾洞藏酒销售有限公司、安徽迎驾特曲销售有限公司。吸收合并完成后，迎驾洞藏、迎驾特曲注销，全部资产、负债、业务和人员等由销售公司承继。
此举被部分行业分析人员视为迎驾贡酒整合公司销售渠道，有利于其全面调整全国营销战略。
但效果如何，我们拭目以待。
此外，根据迎驾贡酒同时发布的2021年一季度报显示，该公司在报告期间实现营业收入约11.48亿元，同比增长48.90%；实现净利润约3.69亿元，同比增长58.45%。
分区域来看，2021年一季度迎驾贡酒省内增长营业收入35.13%，省外营业收入增长高达86.24%。
业绩数据颇为亮眼，但考虑到2020年同期由于受疫情影响，白酒行业都遭受重创，迎驾贡酒也未能幸免。
因此，此次迎驾贡酒一季度业绩同比大增，并不具备典型的代表意义。
迎驾贡酒的品牌高端化、全国营销战略仍需努力。
