近日，时代中国连续三个工作日出现股价下跌的情况，而究其原因，或许和其前几天发出了申请退出旧改项目的报告有关。
之所以退出旧改项目，时代中国表示，在销售回款下滑的同时，旧改项目占用了大量现金流，所以请求市政府批准并退还保证金及前期投入资金。
时代中国会面临流动性危机，其实在2021年年报中就有显现。
其年报显示，时代中国的短债和现金流之间存在较大缺口，并且近期就有几笔美元债到期，且其还脚踩“一道红线”，融资情况不容乐观。
身为旧改大户的时代中国，在前两年先后遭遇疫情和旧改改革两大噩耗后，其旧改项目的弊端便逐渐显现，而当时旧改项目从民企退出，央企国企主导时，出现了退还保证金的情况，这一点或许成为了如今时代中国决定以退出旧改返还资金的重要原因。
现金流承压，申请退出旧改项目
近日，时代中国股价连续下跌，4月21日时代中国股价跌幅1.78%，在此前的两天，时代中国股价分别下跌了10%和5.39%。
连续三天股价大幅下跌的情况，或许和其前几天爆出的退出旧改项目脱不开关系。
就在几天前，一份时代中国《关于恳请支持旧改项目退出的报告》在网络上流传开来。内容为申请退出广州黄埔、增城、从化共计8个项目。
对于退出的原因，时代中国解释称：近期，因受到多方位政策叠加调控，房地产企业融资渠道受限，项目销售回款显著下滑，严重影响公司现金流稳定性，而旧改项目沉淀了大量资金，为顺利渡过当前阶段性困难，恳请市政府支持企业纾困解难。
也就是说，素有“旧改王”之称的时代中国，因为项目回款下滑，同时旧改项目又占用了大量的资金流，最后决定退出旧改项目，并且请求归还保证金共计3亿元，及前期投入资金共计17.1亿元。
4月18日，时代中国对此事公开回应称，公司积极与政府相关部门就个别项目沟通新的推进解决方案是正常的企业经营行为，“公司会因应变化定期对存量城市更新项目进行审视及调整”。
但对于此次时代中国请求退出旧改项目的举动，有业内人士表示：“若本次时代中国成功退出旧改项目，或将引起更多流动性承压的企业效仿此类动作。”
不同于如今现金流危机的情况，在早前的2021年业绩会上，时代中国表示“没有短期偿还债务压力”，但实际似乎并非如此，除了难以覆盖的短债外，其2022年的销售目标也趋近于保守，从千亿阵营退守至650亿的销售目标。
短债承压，现流动性危机
在时代中国不久前发布的年报中显示，其业绩和大多数房企一样陷入了增收不增利的漩涡之中。其2021年实现营业收入为436.4亿元人民币，同比增长13.1%；净利润为47.5亿元人民币，同比下降11.4%。
不仅如此，其2021年和2020年的净利润也分别同比下滑了11.41%和3.50%，也就是说时代中国已经连续三年出现净利润下滑的现象。
同时，时代中国的短债存在较大缺口。
据年报显示，时代中国一年内应付款项及票据为161.87亿元，一年内到期的借款为110.2亿元，而短期借款中除了已累计偿还的25亿元，还有85.2亿元的未偿，最后其短债总计257.07亿元。
但同期，其现金及现金等价物仅为147.18亿元，和其短债间存在近110亿元的资金缺口。想要填补上这么大的缺口恐怕不是件容易的事，这也足以看出时代中国偿债方面的压力。
短债承压，再加上时代中国说的项目回款减少，其现金流动性的危机进一步显现，又遇上现在大环境下行，多个暴雷的房企都是因为现金流出现危机导致，此时的时代中国，自然是要首先保证其现金流动性。
值得一提的是，4月26号公司有一笔1.75亿美元的美元债到期，而今年8月及9月，时代中国还有合计27亿元债务待偿，银行及其他借款合计约37亿元，也就是说，时代中国将面临集中到期的债务。
另外，时代中国目前的净负债比率为76.7%，现金短债比为1.9，剔除预收账款后的资产负债率为74.6%，也就是其现在依旧脚踩一道红线，融资状况不容乐观。
并且今年以来，各大评级机构先后下调对公司评级，而这也意味着公司由于融资渠道收窄，导致缓冲能力下降，无法发行大量新债为到期债务再融资，再加上开发项目的现金支出持续增加下，时代中国的流动性危机怕是已至。
而对于此次时代中国退出旧改项目，业内纷纷猜测是为了筹集资金还债。
旧改大户祸不单行
其实在早前，旧改项目可以说是地产行业里非常吃香的一类，因为其能够回报的利润非常高，而此前，时代中国作为深受旧改项目的得益者，自然对其更加青睐有加。
2015年，时代中国趁着旧改大户佳兆业因美元债券违约被查封资产，而导致其全国的楼盘基本都陷入无法销售状态的时机，大量提升自己旧改土储的比重，还表示“拿地优先拿旧改”。此后的2017年开始，时代中国旧改数量一举达到68个，到了2020年已经攀升至160个。
旧改作为时代中国最重要的业务方向，在2018年的年报中，时代中国直接在年报内收入一栏新辟城市更新业务收入一项，以突显业务的重要性。而该业务在当年收入占营业收入的8.1%。此时的时代中国，无疑成为了名副其实的旧改大户。
但好景不长，2020年上半年疫情开始爆发，在此背景下旧改业务纷纷停滞，而时代中国大肆加注旧改项目导致的弊病也逐渐浮出水面。
祸不单行，2021年8月，住建部发布《关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》，并且此后旧改项目的改造主体以国企、央企为主，民企只能参与后期的运营工作，一时间多个旧改项目的民企先后退出，央企、国资入主的情况。
旧改项目失去前期利润收入，旧改市场的突遭变革可以说对于当时刚刚进入“千亿俱乐部”的时代中国无异于是平地惊雷，再加上疫情影响严重，简直双重打击。
巧的是，就在此时，有退出旧改项目的企业成功得到了开发商返还的旧改保证金。在流动性承压下，这一点无疑成了时代中国能抓住的救命稻草。
