一行欢喜一行忧。
在房企为筹钱融资绞尽脑汁的时候，有的行业却用大笔的闲置资金去理财，且收效甚好。
例如白酒行业的今世缘，在遭遇2020年新冠疫情影响，整体大环境难以言好的情况下，今世缘以2.97亿元，几乎占当期近两成净利润的投资收益收场，直接拉高了同期的净利润。
而在今世缘诸多理财方式中，信托理财为其主要渠道，其大部分流向房地产行业。在今年三季报业绩说明会中，今世缘表示公司涉及地产的理财大约5亿元，就在前些天，今世缘还公告称拟出资13.9亿元进行委托理财，其中一部分就流向了房地产行业。
尽管如今房地产融资逐渐回暖，但仍有不少房企处在危机边缘，如若上述信托到期无法兑付或兑付困难，将会直接对今世缘业绩造成较大的影响。
“偏爱”理财
近日，今世缘公告称拟出资13.9亿元进行委托理财，委托理财受托方分别为华夏基金、上海信托、建设银行、工商银行、中国银行，理财产品分别为华夏短债债券A、上海信托旭日2号债权投资集合资金信托计划、中国建设银行结构性存款、中国工商银行结构性存款、中国银行结构性存款。
对应的理财金额及收益率分别为6000万元、3.55%；8000万元、6.6%；、3.5亿元、3.8%；2亿元、3.65%；7亿元、3.84%，并且上述理财资金占今世缘三季度31.36亿元货币资金的44.32%，今世缘表示此笔理财资金不会对今世缘未来主营业务、财务状况、经营成果和现金流量等造成重大影响。
但事实上，近年来今世缘投入理财的资金逐渐增多，截至2021年12月23日今世缘近12个月内委托理财总额达72.86亿元，理财余额为37.5亿元，要知道2019年末时今世缘不包含货币资金在内的理财余额也仅22.87亿元。
而随着今世缘投入理财的资金越来越多，其投资收益也颇为丰厚，在净利润中的占比也逐年扩大。2018年至2020年今世缘分别实现投资收益1.74元、1.73亿元、2.97亿元，同期的净利润分别为11.51亿元、14.58亿元、15.67亿元，投资收益在同期净利润中的占比分别为15.12%、11.87%、18.95%，换言之，今世缘2020年近两成的净利润由投资收益贡献。
即便今年第三季度投资收益较去年同期有所减少，为9527.27万元，在同期16.99亿元的净利润中占比降至5.89%，但仍在一定程度上提升了今世缘利润空间。
省外市场扩张不利
之所以今世缘偏爱理财，或许是因其市场发展方向。众所周知，今世缘作为江苏酒企，其收入主要依靠江苏本地市场，2018年至2021年6月30日，今世缘省内市场实现的营业收入在总营业收入中的占比分别为94.63%、93.62%、93.55%及92.29%，即便有所下降，但仍高达92%以上。
过度依赖省内市场，就意味着今世缘无缘全国化及向上的目标。而今世缘也深知如此，为了扩张省内市场，近年今世缘销售费用大增，2018年至2020年，其销售费用分别为5.86亿元、8.53亿元、8.75亿元，增速为36.74%、45.64%、2.64%，销售费用率为15.67%、17.5%、17.1%。
同期营业收入的增速则为26.49%、30.28%、5.09%，净利润的增速为28.52%、26.71%、7.46%、30.92%。仅2020年增速低于销售费用的增速，说明销售费用的增长在一定程度上影响了今世缘的利润空间。
即便如此，今世缘省外市场的营收份额仍不足10%，2018年至2020年今世缘省外市场占比为5.34%、6.35%、6.42%。在2020年度股东大会上今世缘曾表示要通过5年的努力，实现省外市场销售占整个公司销售的20%。
这也意味着，未来今世缘仍需依靠庞大的销售费用来提升省外市场的营收份额，换言之，今世缘仍需要牺牲利润来换取收入增长。
而或许是为了保住利润，今世缘才会加大投资理财的力度。
房地产信托规模及风险较大
据证券市场周刊报道，今世缘购买的理财主要分为信托理财、银行现金理财产品和资管计划等。而风险相对较高的信托理财为今世缘主要理财渠道，且信托理财主要借道信托流入房地产市场。
2018年至2020年，今世缘在期内的信托理财发生额分别为18.4亿元、17.4亿元、12.86亿元，除2020年位列今世缘投资理财规模第二以外，2018年、2019年均为其发生规模最大的投资理财。
就在前不久的8月30日，今世缘还斥资8000万元购买了碧桂园的信托计划。而此次13.9亿元的理财计划中，也同样有8000万元购买房企的信托计划。
据悉，上海信托旭日2号债权投资集合资金信托计划，债务人为济南辉明房地产开发有限公司，是该信托项下用款项目的项目公司。氢财经对该公司股权穿透后发现，该公司实际股东为无锡昌锋商务咨询有限公司，而昌锋公司为房企旭辉集团的联合营公司，旭辉集团持股99.99%的子公司苏州旭辉盛昌企业管理有限公司，持有昌锋公司20%的股份。
也就是说，旭日2号信托计划系旭辉集团项目上的合作方拉来的用于旭辉集团项目的融资。值得一提的是，房地产信托利率较高，如上文所述旭日信托的收益率为6.6%，高于本次其他委托理财的收益率，这也是今世缘“偏爱”房地产信托的主要原因之一，在今年三季报业绩说明会中，今世缘表示公司涉及地产的理财大约5亿元。
但房地产信托风险较大，如同在江苏省的洋河股份，近年也“钟爱”房地产信托，其信托产品涉及包含恒大在内的多个房企，确实高额的收益率使得近些年洋河股份的净利润得以提升，但随着房企的逐渐爆雷，洋河股份也受到了影响，导致其第三季度归母净利润较去年同期有所下降。
而今世缘与洋河股份较为不同的是，今世缘仍在初级发展阶段，仍需用牺牲利润来提升省外市场销售额，在此情况下购买大量房地产信托产品，今世缘也需做好投资爆雷风险后带来的负面影响。
