经历了与虎牙合并告吹的风波之后，斗鱼仿佛失去了“斗志”，往前游去显得相当吃力，并逐渐显现出掉队的迹象。
3月16日美股盘后，斗鱼公布了2021年Q4及全年未经审计的财务报告。
财报显示，斗鱼2021年全年营收为91.65亿元，同比下降4.54%，全年净亏损为6.2亿元，而2020年同期净利润为4.04亿元，整体由盈转亏。
翘首回望，自半年多以前那场万众瞩目的巨头合并案被监管叫停后，被爆出与斗鱼相关的消息是：股价一路下跌，市值较2021年内高点缩水超90%；联合创始人、张文明公司董事兼联席CEO离职；开台至今首度失去LPL等重要联赛播出版权；腾讯计划对斗鱼进行私有化……
增长停滞，连续亏损
“2021年是充满挑战的一年，在复杂的宏观环境下，我们坚持执行‘以游戏为核心的多元化内容生态平台’策略，注重游戏品类的丰富性和精品化内容投入，保障了公司四季度核心运营数据持续增长。”斗鱼创始人兼CEO陈少杰对这份财报评价道。
据财报，斗鱼2021年第四季度营业收入23.28亿元，同比增长2.6%；毛利润达到2.45亿元，同比增长34.3%；移动端平均MAU达到6240万，与2020年同期的5820万相比，增加7.2%。
但这些增长却难掩变现的困难和下降的颓势。从全年来看，斗鱼营收同比下降，整体上从2020年4亿元的净利润转为亏损。
至于亏损原因，据财报中披露，除了成本高企、直播收入下滑外，斗鱼的广告和其他收入从上年同期的1.85亿元下降到2021年第四季度的1.185亿元，主要由于他们不断探索新的商业化模式，使用了一部分本可以直接盈利的广告流量，以及2021年具有挑战性的宏观环境，也造成了广告收入的下降。
更致命的是，斗鱼的付费数据开始变差了——更多用户不再愿意为主播打赏。2021年，斗鱼平均付费用户数量为730万，较2020年同期不增反降30万。
用户新增停滞，付费率降低，用户价值下滑。斗鱼在巨大的运营压力下，陷入连续5个季度持续亏损的困局。
此外，财报还显示，2021年8月末斗鱼董事会公布的1.07亿元股票回购计划，已于2021年12月31日之前完成。因为斗鱼的市值已显著低于其拥有现金及现金等价物、受限现金、短期和长期银行存款总和的66.43亿元，回股票意味着斗鱼认为股价远远低于公司的内在价值，不得不以此来增强投资者信心。
还好近日政策利好消息传来，为跌跌不休的中概股提振了信心。截至3月16日美股收盘，斗鱼报收2.28美元，涨幅60.56%。
主播流失，版权旁落
斗鱼的前身为A站的“生放送”直播，时任A站掌门人的陈少杰，相中游戏直播蛋糕做大的潜质，于2014年初正式独立创办斗鱼。采取“快速融资快速花钱，趁其他家还没明白过来的时候把市场做大”的策略，斗鱼高举高打斥巨资签约了众多知名游戏主播，发展壮大成电竞直播领域的头部企业。
天价签来的头部主播，为平台贡献巨大流量的同时，也带来了巨大的成本压力，盈利堪忧。以2017年为例，斗鱼的内容成本为13.73亿，占直播收入的90%。
过分依赖头部主播，也为后来斗鱼的困局埋下隐患。包括五五开、陈一发、冯提莫等在内的一众头部主播或被封禁，或流失并跳槽到其它平台，让斗鱼元气大伤。
斗鱼的宿敌虎牙随之崛起，并实现了对斗鱼的反超，彼此成为最大对手。在发展战略上，虎牙相对克制，更加注重成本控制，早期便有意识地培养腰部主播与公会制度，以摊薄平台支出。虎牙CEO董荣杰曾表示，“虎牙对头部主播依赖程度不高，源源不断地成长起来的腰部主播才是平台真正发展起来的动力。”
将两家去年Q3财报两相比较，虎牙总收入29.76亿元，同比增长5.7%。净利润方面，虎牙为5.24亿元，同比增速为107.1%；斗鱼的数据就要难看的多，该季度亏损1.435亿元，营收同比出现明显的下滑。从直播、广告以及其他各方面的数据来看，虎牙都实现了对斗鱼的全面碾压。
游戏直播原是斗鱼的优势赛道，城池也屡屡失守。拿英雄联盟和绝地求生两大游戏来说，斗鱼不仅没有拿到LPL赛事版权，连购买价格相对较低的PCL版权也相继失去。斥资20亿拿下LPL5年独播权的虎牙，将转播权授予了后来者B站，后者凭借买断3年英雄联盟S赛版权高调入局参与竞争。
赛事版权的旁落，意味着与赛事相关的解说、职业选手等主播也失去了直播的内容基础，转投其他平台在所难免。用户的内容付费意愿因此降低，平台营收自然随之大打折扣。
“虎鱼”相争，“渔翁”得利
合并本是斗鱼最好的机会，除了可以业务协同共享资源避免内耗，大大降低运营成本，也能抱团抵御来自短视频平台的入侵。两家背后的大股东腾讯，也在积极运作推动进程。
一旦斗鱼和虎牙的合并完成，意味着一家在国内占据绝对市场优势的游戏直播平台诞生。但监管不容许垄断的存在，最终合并案被叫停，斗鱼被抛回原先的竞技场中单打独斗，和虎牙也重新回到竞争关系，而此时却早已是群敌环伺。
直播行业发展到下半场，偏重于直播业务的流量型平台，收入与影响力均在不断下滑。以B站、抖音、快手为代表的综合内容平台，正在发挥自身形态多元的优势，逐步建立起符合平台特性的新直播生态闭环，掠夺分食直播市场。
但不得不说，斗鱼、虎牙、b站以及快手等直播平台，都有腾讯这个背后的操盘手的身影隐现。此消彼长之间，不过是腾讯在这一领域的“棋局”变化而已。“虎鱼”相争，最终得利的“渔翁”始终是那只企鹅。
不过对于斗鱼来说，面前的形势不可谓不严峻。关于未来，斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示，“斗鱼将继续通过直播、视频、图文和社区等丰富的内容形式，以及创新互动的运营方式，巩固国内游戏直播行业领先地位，探索新的增长点。”
3月2日，又一传统直播平台企鹅电竞传出最晚于今年６月结束运营的消息，不少该平台主播在微博发表离别感言。唇亡齿寒的道理，此刻的斗鱼或许深有感触。
