在短视频当道的时代，在线音频无疑是一个相对小众的市场，可即使再小众的领域都会产生佼佼者，而喜马拉雅就是在线音频行业的佼佼者。
据前瞻产业研究院报告显示，目前，我国在线音频行业平台可分为三个梯队，第一梯队仅有喜马拉雅一家，2020年时在线音频平台第一梯队市场份额为67.1%，可想而知喜马拉雅在这一领域的成绩。
然而，即便是行业头部企业，也难以跨过盈利这一关，据了解，2018年以来，喜马拉雅净亏损达数十亿元。
面对如此高额且持续的亏损现状，喜马拉雅进行了多方面的改革动作，其中用户感到最明显的莫过于广告变多了，在多个社交平台及互联网投诉平台上均可见到关于喜马拉雅广告太多的控诉等，其次，喜马拉雅还进行了裁员以维稳成本等。
据媒体报道，就在去年8月时，喜马拉雅CEO余建军还首次对公司全体员工明确具体盈利计划，去年第四季度实现单季盈利成为考核目标。
要知道余建军此前可曾表示过“没有制定任何盈利时间表。”，因此，业内认为，余建军或许也扛不住连年亏损的压力了。
广告太多影响用户使用体验
近来，氢财经发现在社交平台上，有不少用户表示喜马拉雅全是广告，听着听着出广告，整个页面广告就占了一半，到处都是商城和直播，已经是会员了还媒体那弹冲会员窗口，甚至还有用户表示，喜马拉雅的界面可以说是见缝插针塞广告等。
此类控诉在多个平台均可看到，甚至在互联网投诉平台黑猫投诉上也有类似投诉，有用户表示“现在的喜马拉雅月来源垃圾了，打开喜马拉雅App时，不管你点不点广告都会自动跳转到淘宝的广告，你点跳过广告也不行，非要跳转到广告链接，打开淘宝”。等。
实际上，前述广告问题基本在大部分App中均可见到，不过，听着听着出现广告，此类所谓的“贴片广告”，在在线音频行业中，喜马拉雅可以说是非常有经验的，在很早之前喜马拉雅就开始了插播音频广告的生意，并且持续至今，还取名“声音流广告”。
喜马拉雅曾在2019年底发布了《声音流广告价值研究报告》，报告显示，2019年1至6月，喜马拉雅的广告流量占音频APP的84%，也就是说，此行业超8成的广告流量都来自于喜马拉雅。
但随着喜马拉雅业务的拓宽及声音流广告的成熟，越来越多的用户对喜马拉雅此举产生了不满的情绪。
不过，在某种程度上来看，喜马拉雅这种做法也是可以理解的。
变现能力弱、连年亏损
2012年，经历多次创业失败的余建军在不断的反思和试错后，终于将新的创业方向定在了移动音频。
彼时，按照余建军的设想，随着个人碎片时间逾渐增多，“听”也将成为越来越多人的选择。喜马拉雅联合创始人陈小雨也曾表示“当人们的眼睛被占用的时候，你只能听。”
事实证明，余建军此次的选择是正确的，2012年8月喜马拉雅电台正式成立、2013年3月，喜马拉雅App正式上线，仅一年后，其用户数就已超过5000万，两年后，喜马拉雅用户数已超过1亿，两年时间喜马拉雅就实现了从0到亿的突破。
而随着喜马拉雅的快速增长，资本也逐渐看到了喜马拉雅的潜力，并纷纷抛来橄榄枝，据了解，腾讯、百度、小米、索尼等明星投资机构均在喜马拉雅的投资方阵容中，截至目前，喜马拉雅已完成了9轮融资，估值超200亿元，在强大阵容支持下，喜马拉雅一跃成为在线音频行业的领导者。
然而，即使是喜马拉雅也难以跨过盈利这一关，数据显示，2019年至2021年，喜马拉雅实现营业收入26.8亿元、40.8亿元、58.6亿元，实现净利润-19.25亿元、-28.82亿元及-51.06亿元，三年间累计亏损达99.13亿元，即使是经调整亏损在3年间也已累计达20.47亿元。
坐拥数亿用户，却难以实现盈利，这让资本、外界甚至喜马拉雅自身都难以接受。
偿债能力弱、竞争激烈
在前些年喜马拉雅受资本青睐时，虽然彼时喜马拉雅也未实现盈利，但毕竟是资本的宠儿，不缺钱也似乎从不把盈利放在心上，余建军在接受媒体采访时曾表示“没有制定任何盈利时间表。”
或许是余建军高估了喜马拉雅也或许是低估了资本，没曾想在余建军此话后多年间，喜马拉雅也未实现盈利，没有盈利意味着喜马拉雅造血能力不行，并且主要靠融资维持日常运营。
数据显示，2019年至2021年喜马拉雅年末现金及现金等价物分别为1.98亿元、11.5亿元及5.45亿元，融资所得现金流分别为8.3亿元、15.2亿元及4.6亿元，显然，喜马拉雅资金获取几乎靠融资，但融资现金流却出现大幅缩水，可见在长期无法实现盈利且不断烧钱的情况下，喜马拉雅背后资本的耐心程度。
而截至2022年2月28日，喜马拉雅流动负债总额为19.72亿元，流动资产为15.4亿元，但同期现金及现金等价物仅为1.69亿元，显然，喜马拉雅偿债能力及抗风险能力较弱。
在此之下，想要维持可持续发展似乎只有上市一条路，但喜马拉雅却多次登陆资本市场无果，在资本及财务基本面等多重压力之下，余建军无奈只得把重心放在盈利上。
据《晚点LatePost》报道，就在去年8月，余建军改口，首次对公司全体员工明确具体盈利计划，去年第四季度实现单季盈利成为考核目标。并制定了一个关于盈利的五年计划，到2023年实现全年盈利2-3亿元，5年后实现年收入200亿元、盈利40亿元。
而广告就是喜马拉雅的主要收入来源之一，在盈利重压下，自然会加大对广告的投放，只是，目前在线音频行业涌入了多位大咖、QQ音乐、网易云音乐等均进入此行业欲分一杯羹。
与其相比，喜马拉雅竞争力及资金底盘则相对较弱，但同时却又伤害了用户这个基本盘，喜马拉雅可真是进退两难。
