良品铺子股份有限公司（下称“良品铺子“）卡点交出了业绩报表。
数据显示，今年前三季度良品铺子实现营业收入70.03亿元，同比增长6.61%；实现归母净利润2.874亿元，同比下降8.84%；实现归母扣非净利润2.281亿元，同比下降10.69%，妥妥地增收不增利。
实际上，在良品铺子三个季度的财务报表中，其始终为增收不增利的状态，不仅如此，盈利能力指标毛利率及净利率也均为同比下降的状态。
显然进入今年以来，即使良品铺子营业收入仍在增长，但也难掩业绩增长的乏力。
增收不增利，盈利能力下滑
10月31日良品铺子披露了三季度业绩报表，数据显示，今年前三季度良品铺子实现营业收入70.03亿元，同比增长6.61%；实现归母净利润2.874亿元，同比下降8.84%，实现扣非归母净利润2.181亿元，同比下降10.69%，不仅增收不增利，营业收入增幅还较去年同期有所下降，去年同期时增幅为18.78%。
具体来看，今年前三季度良品铺子电子商务业务实现销售额10.57亿元，同比减少12.19%；加盟业务实现销售额7.2亿元，同比增长2.87%；直营零售业务实现4.43亿元销售额，同比增长14.34%；团购业务实现销售额1.14亿元，同比增长26.01%，但由于电子商务业务销售额比重最大，所以总经营业态的销售仍同比减少1.65%至23.35亿元。
倘若从各大地区销售数据来看，华中、西南、华南、华北和西北销售额均为增长的态势，但由于销售额比重不大，再加上华东及比重最大的其他地区销售额下降颇多，导致合计销售额仍同比减少1.65%至23.35亿元。
而值得一提的是，无论以何种方式来看，良品铺子毛利率下降幅度仍高于增长幅度，因此今年前三季度良品铺子销售毛利率同比减少0.58个百分点至29.86%，更使其整体毛利率同比减少1.34个百分点至28.17%。
受此影响，今年前三季度良品铺子净利率也同比减少0.73个百分点至4.1%，盈利能力均有所下滑。
存货周转率下降
另一方面，费用对良品铺子盈利能力的影响也是不可忽视的，据了解，今年前三个季度，良品铺子销售费用12.88亿元，同比增长2.94%；管理费用3.613亿元，同比增长11.58%，仅此两项费用就高达16.493亿元。
并且同期良品铺子销售费用率更是高达18.39%，对净利润空间造成了不小的挤压，不过若与去年同期相比，良品铺子今年用来推广的力度则减少了一些，毕竟去年同期其销售费用率为19.06%。
即便如此，今年良品铺子的推广效果却依然在线，今年前三季度其存货同比减少12.46%至5.216亿元，合同负债则同比增长30.68%至2.516亿元，这意味着良品铺子销路畅通。
但要知道的是，虽然去年同期销售费用率比今年同期高，但从存货及合同负债方面也可以看出销路的畅通，更为重要的一点是，去年同期良品铺子存货周转天数同比减少21.14天至35.43天，存货周转率同比增长2.85次至7.62次。
公开资料显示，存货周转天数下降，说明公司的存货在公司停留的时间减少，存货周转率提高。这是存货管理水平上升的表现。
而今年前三季度良品铺子存货周转天数却同比增长8.94天至44.37天，存货周转率也同比减少1.53次至6.09次，存货管理水平明显下降。
值得一提的是，因为存货周转天数越长，公司为管理存货付出的成本也越高，公司的利润就越低，也就是说今年前三季度存货也为良品铺子净利润的减少贡献了一份力量，而这也再次凸显出今年前三季度良品铺子的不足之处。
代工模式不占主动权
实际上，按照常理来看，存货周转率、周转天数恶化会对存货数量造成影响，但从前述可知，今年前三季度良品铺子存货保持减少，合同负债保持增长。
对此，氢财经了解到，造成此现象的原因或许是因为生产问题导致供货不行，才使得存货周转率及周转天数有所恶化。
但良品铺子似乎并不存在生产问题，其所采用的为代工贴牌模式，即我下订单你生产，然后贴我的品牌，就是我的产品。具体指一家厂家根据另一家厂商的要求，为其生产产品和产品配件，亦称为定牌生产或授权贴牌生产。即可代表外委加工，也可代表转包合同加工，俗称代加工。
此种方式不仅使良品铺子产品更新换代较快，还使其在资产方面“一身轻“，然而作为食品加工企业，此种方式使良品铺子从根源上与品控断绝了联系，才导致其频繁出现食安问题。
不仅如此，据相关媒体报道，良品铺子甚至还频繁出现过缺货的情况，在各大平台上对于良品铺子缺货的控诉及言论并不少见。
据财经网此前关于良品铺子缺货的报道中，在广科咨询首席策略师沈萌看来，表面上是各家渠道接口对接问题导致的数据同步受阻，实质依然是供应链的管理能力不足。
沈萌认为，代工模式下，品牌对供应链的控制力会下降，需要和代工企业进行利益博弈。当供求关系改变，买方与卖方的主导权也会发生变化。
这并非没有前车之鉴，早在2019年时元气森林就曾因代工厂断供，致使产能大受影响，面临严重缺货的处境。
而今年前三季度全国多地出现疫情，甚至多地工厂面临停工的状态，良品铺子或将也受到一定影响，目前全国疫情仍在继续，难免良品铺子不会继续受到影响。
