头顶“高端零食第一股”，背靠诸多资本，在登陆资本市场首日还曾大张旗鼓的举办了史上首场“网络上市仪式”的良品铺子，如今却在资本市场“蹦跶”不动了。
年初，良品铺子公告称其背后大股东高瓴资本由于自身资金需求，将要对良品铺子减持最多6%的股份。目前，此次减持计划正在进行中。受此影响，良品铺子在二级市场的表现持续低迷，还曾于近日以跌停的方式收盘。
不仅如此，在截至2021年7月6日一年多的时间里，其股价从最高点的86.98元/股跌至7月6日晚间收盘时的38.65元/股，较最高位下跌了55.56%直接腰斩，市值蒸发近200亿元。
（图/截自良品铺子官网）
资本减持 股价低迷
2021年初，上市刚满一年的良品铺子就遭到了股东的减持。
2月26日，良品铺子公告称因自身资金需求，珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙）将于3月22日至8月26日期间通过集中竞价、大宗交易或协议转让的方式，转让公司股份不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。
值得注意的是，彼时高瓴资本所持有的良品铺子股份刚刚于两日前，也就是2月24日过了解禁期，刚过解禁期就“马不停蹄”的进行减持，可想而知高瓴资本等这一天等了多久。而市场对此举的反应则直接表现在良品铺子的股价上，3月1日开盘，其股价一度跌停，最终以跌幅9.56%、58.83元/股收盘。
而历时半年正在进行的减持计划，也于近日有了新的进展。6月9日，良品铺子发布公告称截至6月9日，本次减持计划时间已过半，上述大股东通过集中竞价、大宗交易的方式共减持548.59万股，合计占公司总股本的1.36%，并且本次减持计划尚未实施完毕。与此同时，高瓴资本持有良品铺子的股份数量从4680万股减至4131万股，持股比列也由11.67%将至10.30%。
自高瓴资本决定进行减持以来，良品铺子在二级市场的表现就持续低迷。甚至在7月5日再次盘中跌停，以39.4元/股报收。值得一提的是，在近一年的时间里，良品铺子累计跌幅已达45.96%。很难想象，在面对接下来4.64%股份减持时，良品铺子将面对怎样的场景。
业绩增长疲乏
实际上，我们仔细查看良品铺子历年财报数据，会发现高瓴资本对良品铺子的减持是“情有可原”的。
据良品铺子2019年年报显示，2019年全年良品铺子实现营业收入77.15亿元，同比增长20.97%；归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，较去年同比增长42.68亿元。如果单就这一年的成绩来看的话还是很不错的。但纵向来看，2018年全年良品铺子营业收入的增幅为17.58%，同期的净利润增速则高达520.65%。2019年良品铺子的盈利就已隐约凸显出疲乏的状态。
这种状态在2020年不但没有得到扭转，反而愈演愈烈。据良品铺子2020年年报显示，2020年全年良品铺子实现营业收入78.94亿元，同比增长2.32亿元；归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比微增0.95%。不排除2020年有疫情的影响，但横向与同行业对比来看，这样的速度相比前两年来说可谓是断崖式下跌了，
2020年全年三只松鼠实现营业收入97.94亿元，同比下降3.72%；归属于上市公司股东的净利润为3.01亿元，同比增长26.21%；盐津铺子实现营业收入19.59亿元，同比增长39.99%；归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元，同比增长88.83%。
尽管2021年第一季度良品铺子实现了25.74亿元，同比增长34.83%的营业收入及1.02亿元，同比增长16.06%的归属于上市公司股东的净利润。但利润的增幅却仍低于营业收入的增速。与此同时，其盈利指标较同行业仍有一定的差距。
巨额营销费用
据iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，中国休闲食品电商新零售规模呈现上升态势。艾媒咨询分析师认为，休闲食品电商主要通过重视营销宣传的模式，通过创新玩法吸引流量关注，从而扩大销售。
事实上，良品铺子也正是用这种方法来扩大销售的。此前曾签约吴亦凡和迪丽热巴为代言人，但目前来看好像没有带来实质性的效益，反而承担了巨额的销售费用。据良品铺子2021年第一季度财报显示，截至2021年3月31日，良品铺子销售费用5.4亿元，同比增长38%，在总营业收入中占比高达21%。
并且在此前的5年时间里，良品铺子的销售费用一直都高居不下，数据显示，2016年2020年，良品铺子销售费用分别为9.52亿元、10.55亿元、12.4亿元、15.81亿元以及15.7亿元，分别在当期总营业收入的22.20%、19.45%、19.44%、20.49%以及19.89%，占比均在19%以上，大大地影响了盈利的能力。
目前良品铺子所处的休闲零食赛道竞争较为激烈，通过营销宣传自己无可厚非，但宣传推广存在一定的不确定性，如若有一天良品铺子在营销上表现的不到位，将会直接影响良品铺子的盈利能力和长期发展。
据艾媒咨询数据显示，目前食品电商行业在同一食品类别下产品同质化现象较为严重，例如头部休闲零食品牌三只松鼠、百草味、良品铺子、洽洽等均有推出小包装混合坚果产品，且在坚果种类上也较为相似。
并且作为电商来说，特别是良品铺子这种代工的企业，其产品质量也是一个尤为重要的问题。或许是基于诸多的不确定性才导致了高瓴资本减持。缺少了资本加持的良品铺子是否能找到适合自己的路，并重新获得资本的青睐，仍是一个有待观望的事情。
