2021年，马可波罗实现营收93亿元，距离百亿规模仅有一步之遥。
然而，在马可波罗董事长黄建平心里，千亿营收的种子早已开始萌芽。
近日，马可波罗正式向深交所提交了招股书。毕竟，要想实现黄建平的梦想，公司资本化是一条必经之路。
只不过，马可波罗的上市之路，或许不会一帆风顺。
业绩上，马可波罗近年来接连踩雷恒大、融创等房企，计提了巨额的坏账。
另外，马可波罗还与黄建平的其他几家实控公司频繁产生关联交易和资金拆借，势必会引起深交所的关注和问询。
除此之外，马可波罗被代理商质疑存在偷税漏税，以及瓷砖屡次被消费者投诉存在质量问题等，更有可能成为其上市的绊脚石。
大量计提坏债准备，严重影响业绩
曾几何时，国内建筑陶瓷领域也兴起了扮演“假洋鬼子”的风潮。
其中，尤以马可波罗、蒙娜丽莎为代表。
时至今日，马可波罗早已成为业内执牛耳的存在。不过，在资本化方面，马可波罗却早已落后于蒙娜丽莎。
近日，马可波罗正式向深交所提交了招股书，意图弥补这一遗憾。
招股书显示，2019年-2021年，马可波罗营业收入分别为81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，期间内营收增速分别为5.68%、9%。
从负债8000万元的小作坊，到营收90多亿元的行业龙头，马可波罗实现了一场质的跨越。
不过，在盈利能力方面，2019年-2021年，马可波罗的净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元，增速分别位-3.29%和5.04%。
也就是说，马可波罗已经出现了增收不增利的情况。
这一现象，与马可波罗计提坏账准备有直接的关系。
回顾2020年数据，当期马可波罗对恒大应收票据计提坏账准备3.36亿元，计提理由是预期回收风险高。
受此影响，2020年马可波罗的利润水平出现明显下滑。
而在2021年，马可波罗再次遭遇这种情况。受多家房企客户出现流动性危机影响，2021年马可波罗再次计提了7.61亿元的信用减值和1.1亿元的资产减值。
数据显示，2019年-2021年，马可波罗应收票据余额分别为13.16亿元、12.78亿元和3.62亿元，坏账准备余额分别为1.31亿元、3.81亿元和1.97亿元；应收账款余额分别为21.89亿元、24.75亿元和28.63亿元，坏账准备余额分别为2.67亿元、3.08亿元和6.19亿元；其他应收款余额分别为4.83亿元、5.94亿元和3.99亿元，坏账准备余额分别为0.96亿元、1.06亿元和2.35亿元。
据此计算，2019年-2021年，马可波罗合计计提坏账准备4.94亿元、7.95亿元、10.51亿元，呈现不断上涨的趋势。
作为房地产上游产业，马可波罗将不得不面对部分房地产客户出现的信用违约或逾期情形，这将影响公司的现金流与经营业绩。
频繁关联交易和资金拆借
事实上，马可波罗的上市，并不是黄建平与资本市场的第一次接触。
自2019年3月8日开始，黄建平历时两年半，最终成为了上市公司——四通股份的实际控制人。
2021年5月，四通股份将其全资子公司——广东东唯新材料有限公司的全部股权，以3.8亿元的价格卖给了马可波罗。
这笔交易，最终为四通股份贡献了2732万元的投资收益。
而与马可波罗的关联交易，不仅使得四通股份在2021年扭亏为盈，更使得其营业利润同比增长1208%，归母净利润同比增长761%
除了四通股份，马可波罗还与黄建平的另一家实控公司——东莞市唯美装饰材料有限公司（以下简称唯美装饰），产生大量的关联交易和资金拆借。
资料显示，唯美装饰成立于1988年，是黄建平旗下最早从事建筑陶瓷的企业。
2019年，唯美装饰作为马可波罗的最大客户，销售金额10.72亿元，占总收入的13.21%。
2020年，唯美装饰降至第二客户；2021年，更是退出前五客户。
除此之外，2019年-2021年，马可波罗还向唯美装饰釆购商品和接受劳务，产生费用分别为2.53亿元、2.95亿元、1.17亿元。
另外，2019年和2020年，马可波罗还受唯美装饰委托，生产陶瓷产品，产生销售金额分别为7.3亿元及4.05亿元。
而在2021年，这一关联销售消失。
值得注意的是，除了业务上的往来，马可波罗还在2019-2021年期间，分别向唯美装饰出售了200余万元的固定资产。并且，马可波罗还在2021年，向唯美装饰及其关联方转让了6.68亿元的债权。
另外，马可波罗与唯美装饰还发生了大量的资金拆借，其中2019年、2020年分别拆入8.61亿元、16.51亿元，2019年-2021年，分别归还15.66亿元、15.9亿元、11.92亿元。截至2021年年底，还存在余额1.64亿元。
有分析认为，存在关联交易，以及与关联公司拆借资金的行为，或对马可波罗的上市带来不良影响。
涉“偷税漏税”，因质量问题屡遭投诉
除了上述情况之外，马可波罗或存在“偷税漏税”的嫌疑，同样值得关注。
据报道，2021年，一位自称是马可波罗代理商的王小燕，曾公开向媒体表示，马可波罗从未给自己开过发票，多次索要未果，因此质疑其涉嫌“偷税漏税”。
与王小燕情况类似的，还有邯郸的代理商武女士，以及陕西的代理商王先生，二人自称与马可波罗合作多年，合作期间马可波罗并未向自己提供过发票。二人曾多次向马可波罗索要发票，但截止目前二人均没有收到任何发票。
在黑猫投诉平台上，最新爆料显示，“河南省焦作市马可波罗瓷砖偷税漏税，欠经销商8万保证金不退，私自违约断货给经销商造成巨额损失，博爱县五洲国际马可波罗瓷砖店欺诈消费者:产地欺诈！型号瞎写！价格虚标！以次充好！马可波罗厂家故意遮挡纸箱包装上的文字.....”
此外，马可波罗的瓷砖质量问题，也频频遭到消费者投诉。
据黑猫投诉平台显示，2022年5月15日，一位消费者称，自家浴室采用马可波罗瓷砖装修。但是自入住后，发现每次洗完澡后，满屋子都是土腥味。后与马可波罗厂家售后取得联系，厂家让该用户拿醋擦，不过效果却不是很好。
今年4月份，该消费者去医院检查，诊断结果表明，由于细菌和真菌入侵鼻黏膜，导致该消费者鼻黏膜上皮增生，已经形成息肉。目前，该消费者已做完手术后休养，正在进行维权投诉。
涉嫌“偷税漏税”，以及质量问题频繁，或使得马可波罗的合规性受到质疑。
内忧外患之下，马可波罗的上市之路或并非坦途。
