终于，停牌343天的佳兆业集团控股有限公司（下称“佳兆业”）在3月10日这一天复牌了。
业内对此也颇为关注，毕竟在一众出险房企中，佳兆业为首家复牌的企业，在易居研究院研究总监严跃进看来，此次佳兆业复牌事件具有非常强的信号意义，其复牌也是当前问题企业或困难企业逐渐走出债务风险的重要标志。
然而，资本市场却与业内呈相反态度，截至3月16日晚间收盘，佳兆业以0.37港元/股，跌幅10.84%报收，较复盘当日0.57港元/股的开盘价已累计下跌35.09%，佳兆业缘何如此？
债务压力加大
时间还要回溯到2021年11月，彼时因其合作的理财平台锦恒财富发行及底层资产投向了佳兆业的开发项目，而由佳兆业担保的理财产品出现了兑付逾期，正式打响了佳兆业的出险之路，加之此后佳兆业美元债未偿还，境内债违约及交叉违约等一系列事件，最终佳兆业在2022年4月1日正式停牌。
2023年3月9日，佳兆业发布了2021年度业绩报告及2022年半年报，最终达成了佳兆业全部复牌条件，在严跃进看来，标志着佳兆业风险化解工作取得重大突破。
然而，就其公布的最新财务数据来看，好像并非如此，据其2022年半年报显示，截至2022年6月30日，佳兆业总借款1314.91亿元，其中一年内到期的借款为1065.37亿元，同比增长幅度高达325.85%。
并且同期佳兆业已有231.56亿元实际违约，要知道2021年底时，此数据还为55.88亿元，也就是说半年时间翻了4倍有余，因而也使得其银行及其他借款违约或交叉违约的金额达到871.47亿元。
值得一提的是，这还是没有算利息的金额，倘若算上利息，佳兆业该数据恐怕已近千亿元。
但同期其剔除受限资金及短期银行存款后，其现金及银行结余为33.221亿元，即便不剔除也仅为108.841亿元，与前述上千亿元的债务相比，可谓小巫见大巫。
用来偿还负债最主要的销售回款更是靠不住了，2022年上半年佳兆业仅销售105亿元，同比减少83.6%，如此之下，债务重组或许就是佳兆业的最后一根稻草了。
“不死鸟”还能涅槃重生吗？
实际上，早在2014年10月时，佳兆业创始人郭英成因被质疑涉嫌贪腐案，导致佳兆业2000多套房源被深圳房管局“锁定销售”，最终导致佳兆业触发了连环债务违约，各地项目也被债权人申请冻结，期间还差点被孙宏斌的融创并购。
此后，郭英成通过生命人寿的借款、股票投资、基金及债券等多种方式援助佳兆业超百亿元，除此之外，平安、中信、信达也纷纷援驰佳兆业，总共为佳兆业输血800亿元，最终使得佳兆业完成债务重组，从而重获新生。
最终在2017年3月27日，佳兆业抛出5份财报后，停牌2年一个月的佳兆业正式复牌，并斗志昂扬，在复牌当日，郭英成为佳兆业定下了“2017年突破400亿、3年突破千亿”的销售目标。
需要注意的是，2016年佳兆业全年录得合约销售金额298亿元，也就是说一年的时间，其销售额就要增长超100亿元，可想而知，当时的郭英成及佳兆业是多么的充满干劲。
只是没曾想，时隔多年，佳兆业会再次陷入危机，只不过此次与此前不同的是，本次复牌前佳兆业债务问题并未得到解决，如前文所述，佳兆业还有上千亿元的负债代偿，不仅如此，佳兆业的债务重组方案也未能有所进展。
债务重组进展缓慢
早在2021年11月时，佳兆业就获得了离岸债券持有人提供的重组方案，需要注意的是，彼时佳兆业未偿还的境外债为117.8亿美元，但该份重组方案却并未吸引到管理层。
去年9月底，离岸债权人再次向佳兆业提交了债务重组方案，以20亿美元的价格收购佳兆业已停工的住宅项目，同时提出对佳兆业美元债提供23亿美元的本金减免，并注入5.5亿美元至7亿美元的新股本，可惜的是，佳兆业依然未被吸引。
2023年，佳兆业披露了境内已完成多笔融资展期的消息，不过对于境外债权，却依然未有所进展，仅表示，“2022年以来，集团一直与公司顾问合作，以期兼顾所有利益相关方的权益，并已与债权人进行建设性对话，以加快制定潜在重组计划，缓解流动性问题。集团将继续与债权人的沟通，并于适当时机公布关于重组进度的最新消息。”
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，“因为境外债务存在跨境执行困境，实际上很难对业务和资产都主要位于境内的内房股造成实际威胁，而在保交楼的行业氛围下则更是如此。”
而之所以如此，正是佳兆业在大湾区的优质资产吸引着债权人，对境内企业也同样如此，此次佳兆业也分别与招商蛇口、长城资产、中信等AMC签署了战略合作协议，主要在粤港澳城市更新等领域开展全面合作。
但要知道的是，结合诸多出险房企来看，出售资产是最多的选择，特别是优质资产，佳兆业深知如此，因此，佳兆业并未对资产处置情况进行披露。
不到10年间，佳兆业遭遇两次大型危机，此次佳兆业又能否涅槃重生？
