雅居乐集团控股有限公司（下称“雅居乐”）近来好消息不断。
不仅完成了两个月内先后三次的配股融资动作，还在前不久成功发行了推进许久的中债增担保票据。
加之在配股融资期间，雅居乐还通过出售其旗下物业公司“雅生活服务”的股份获得了部分资金。
也就是说，在此段期间，雅居乐已至少有五次较大的融资动作，融得超30亿元的资金，结合当前行业环境来看，雅居乐融资渠道也算通畅，不过从其自身情况及融资方式层面则更加体现出雅居乐对资金的需求。
毕竟相较起数百亿元的负债来说，前述数十亿元的融资可以说是杯水车薪，远远难以填补雅居乐的资金窟窿。
成功发行中债增担保票据
在去年11月月初时，交易商协会、房地产协会联合中债增进公司，召集了21家民营房企开了一场座谈会，并介绍了中债增进公司增信支持民营房企发债融资工作相关进展。
而在这21家民营房企中就包含雅居乐，意味着雅居乐将发行中债增担保票据，随后雅居乐也明确表示，正在积极准备中。
准备数月后，雅居乐在2023年1月中旬成功发行了该票据，并公告称其全资附属公司广州番禺雅居乐房地产开发有限公司于2023年1月18日公开发行了2023年第一期中期票据，本金总额为12亿元人民币，为期3年，票面利率为4.7%，由中债信用增进投资股份有限公司提供全额不可撤销连带责任保证担保。
要知道，据此前媒体报道称，中债增对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”，为房企提供流动性支持，进一步增强优质房企的融资能力，持续改善企业的流动性。
而据界面新闻报道，在中债增进的支持下，雅居乐这类房财务困难的房企得以成功发债，预示着融资的闸门向越来越多的民营房企开放，融资最艰难的时刻已经过去，接下来的主要挑战转换为如何提升经营、活的更好。
不过，就雅居乐来看，即使最艰难的时刻已经过去，但其也并未转向安全境地。
存较大资金缺口
据雅居乐2022年半年报显示，截至2022年6月30日，雅居乐一年内到期的银行借款及其他借款为131.77亿元，一年内到期的优先票据为40.24亿元，一年内到期的境内公司债为53.92亿元，据此推算，雅居乐当期一年内到期的短期债务合计为225.93亿元。
可雅居乐同期的现金及现金等价物仅为129.06亿元，与前述一年内到期的短期债务相比尚且存在较大的资金缺口。
值得一提的是，在如此庞大的资金缺口中，永续债是不包含在其中的，据公开资料显示，“永续债又称无期债券，是非金融企业在银行间债券市场注册发行的‘无固定期限、内含发行人赎回权’的债券”。
正因如此特性，在财务报表中永续债一般不计入负债，相反计入权益，也就是说，永续债不但不会增加企业的杠杆，还会使得企业的权益增加，一定程度使企业财务杠杆下降。
而这似乎正中雅居乐“靶心”，截至2022年6月30日，雅居乐永续债达130.11亿元，在同期916.8亿元的总权益中的比重达14.19%。
虽然，永续债可赎回也可不用赎回，但永续债却需支付利息且每年利率保持浮动状态，按照雅居乐永续债的体量，其每年至少支付几个亿的利息，换言之，雅居乐实际负债远不止前述缺口那般，更别提外界还存在诸多关于雅居乐商票逾期及表外负债的报道了。
苦守“零违约”记录
然而，即使面临如此局面，雅居乐依然保持着“零违约”的记录，这在如今行业环境中实属难得，其中可见雅居乐自救能力。
例如，前述提到的负债，其中大部分都集中在去年8月份，为此，雅居乐出售了雅生活股份、先后以6.8亿元的价格将济南两个项目的股权出售给路劲基建，随后又将两个项目股权出售给路劲，结合销售回款，雅居乐艰难还上了到期债务。
并且，前述也提到了包含此次中债增票据的发行，雅居乐两个月先后进行了5次较大的融资动作，除了出售雅生活股份和中债增票据外，其他3次均为配股融资，极力的自救动作为雅居乐换来了“零违约”记录。
但要知道的是，雅居乐还有永续债这个“炸弹”，据媒体此前报道，雅居乐曾把11月25日到期的永续债利息兑付进行了延期处理，同时还将应于12月4日应付的永续债利息进行了延迟。
按照永续债的特性，利息是可以延期支付的，且不受限制，换言之，也并不算违约，但也足以可见雅居乐的捉襟见肘。
而当前雅居乐股价正在不断下跌，若持续配股并不会有较大优势，加之为企业长期发展，雅居乐又能有多少资产用来出售呢，与如此庞大的资金缺口相比，前述中债增甚至配股都显得有些杯水车薪，显然，雅居乐渡劫仍在继续。
