11月1日,阳光城发布寻美元债展期公告，希望与投资人达成一个共识是：先偿还一半，剩下一半展期一年。虽然还在协商中，但这也传达了其存在违约风险，同时其债务压力也在不断加大，出现了资金流断裂的风险。
而就在不前，阳光城发布了三季度报，与之前业绩相比出现大幅度下滑，和泰康的对赌协议承压下，泰康大股东投出两票反对票，受投票影响，阳光城当天股价、债券双跌，同时还存在“明股实债”嫌疑。
美元债寻求展期，资金链断裂
11月1日，阳光城集团发布公告，对旗下三只美元债提出交换要约且征求合格持有人同意修订上述票据的相关管理契约，以及征求合格持有人同意修订以下债务证券的相关管理契约。拟就旗下三支美元债券进行要约交换，并就债券契约修订进行同意征求。此外，阳光城提出对5只债券的契约修订进行同意征求。
于本公告发布之日，阳光城提出进行要约交换，以换取合格持有人所持票据未偿本金的最低接受额；并征得合格持有人的同意，以根据交换要约及同意书征求备忘录中规定的条款和条件，对相关票据的的契约进行修订。
另外，据媒体消息，10月29日下午，阳光城曾紧急召开投资人会议，就第一笔即将到期的信托ABS积极与投资人磋商。阳光城希望与投资人达成一个共识是：先偿还一半，剩下一半展期一年。据了解，目前这一方案还没获得最后通过，双方还在努力达成一致。
值得关注的是，此次阳光城的债务展期方案加入了实控人全额担保，多位债券业内人士表示，在部分企业“躺平”的市场大环境下，阳光城的做法展现了与债券人沟通的诚意，也充分落实了不逃废债的决心：不让债权人利益受损，履行债务主体责任。
虽然阳光城积极应对问题的态度让人觉得很有诚意，但目前阳光城所表现出来的债务压力及业绩表现都不被看好，持债的风险可能持续加大的情况下，有多少投资人愿意展期还犹未可知，
据公告显示，阳光城此次要约交换的最低接受本金总额为已发行本金的85%，须符合交换要约与退出同意的条款和条件。此次阳光城要展期的3只美元债的未偿还余额合计达到了7.47亿美元；如果展期成功，债券持有人每1000美元本金将会获取25美元的现金，也就是说三只美元债券的成本分别提升了2.75%、7.5%、2.5%，实际成本将达到12.75%。虽然阶段性缓解了阳光城目前的流动性紧张局面，但这超过了绝大多数房企近几年的净利润率水平，这样高的提幅或许也表明阳光城迫在眉睫?
有业内人士分析称，本次阳光城的展期期限仅仅是2022年9月，债券久期提高并不是很明显，明年9月阳光城又将面临债务到期的压力。且届时，债务的成本将更高。
值得注意的是，据Wind数据显示，三季度末，阳光城的总有息负债约822亿元，短债占220亿元，同时其公司账面货币资金有270亿元，如果算上中报中68亿元受限制资金，阳光城仅剩的202亿元的账面资金根本无法覆盖短债，将出现资金链断裂。
从融资渠道看，作为上市公司阳光城融资渠道多元化，除了发债和借款，其还通过股权、应收账款、租赁、信托以及股权质押等方式融资。据了解，作为本次融资选择方案之一，阳光城或将变现手中持有的兴业银行股份，以及与万物云交换的4.8%股权的变现。
有业内人士认为，阳光城的流动性、偿债情况不仅关乎到公司的投资人和债权人的利益，甚至可能也将决定公司的实控人的归属问题。
三季度业绩变脸，两名董事投反对票
三季报显示，阳光城前三季度的净利润仅有8670万元，较去年同期扣非净利润27.85亿元，下滑约97%，第三季度扣非净利润甚至同比下滑-274.27%，为-17.53亿元。项目结转的毛利从半年报原本就较低的18.07%骤降至三季度的15.87%。经营性现金流净额为79.93亿元，同比下降48.%；而存货增加至1944.49亿元亿，其周转变现能力变弱。
看到归母净利润就不得不提阳光城与泰康的对赌协议了。
按照合作协议内容，前五年（即2020－2024年），阳光城归母净利润每年年均复合增长率不低于15%，且累积归母净利润不低于340.59亿元，如果增幅或累计归母净利润金额不达标，则阳光集团给予上市公司现金补偿。
也就是说今年阳光城归母净利润应达到53.16亿元，但其前三季度归母净利润仅为29.12亿元，远达不到承诺目标，第三季度业绩在前，第四季度业绩一下就变得扑朔迷离。
10月28日晚，阳光城发布公告称，出自泰康系的两名董事陈奕伦、姜佳立对《2021年第三季度报告》投反对票，理由为：对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释。
受投票影响，上周五阳光城开盘跌停，直至收盘仍未打开跌停板，收盘报3.22元/股，截止11月3号收盘价为2.73元/股，五个工作日内跌幅达26%。
除此之外，阳光城在债券市场也遭遇“滑铁卢”，“20阳城03”收跌41.03%，盘中两次临时停牌；“20阳城01”收跌38.11%，盘中两次临时停牌；“20阳城04”收跌7.63%。
据财报显示，截至6月30日，阳光城股东权益合计585.6亿元，其中归属少数股东权益284.7亿元，占比总权益48.6%，但是少数股东损益2.65亿元，占比净利润仅11.7%，少数股东权益和少数股东损益占比相差超30%。这种数据上的“怪异之处”让阳光城难免冠上“明股实债”的嫌疑，但即便如此，阳光城的第三季度归母净利润依旧下跌，泰康坐不住也是理所当然了。
