8月16日晚间，三只松鼠发布了2021半年报。财报显示，三只松鼠上半年实现营收52.61亿元，仅微增0.17%，但是净利润却大增87.32%，达到了3.52亿元。但与2019年同期净利润相比，仅增长236.47万元。这表明近三年，三只松鼠主营净利润在原地踏步。而其旗下重点聚焦的婴童食品新品牌“小鹿蓝蓝”亏损近5000万元。
流量见顶，获客成本翻倍
2018年后，整个互联网增长见顶，线上流量进入存量时代，广告投放等价格费用飞速上涨。
三只松鼠自成立伊始，就一直依靠互联网流量平台，将品牌打造成网红零食，而线上渠道销售收入占了大比例，这就导致三只松鼠过于依赖流量平台带来的收入而加重营销，轻供应链和产品质量。但如今各行业纷纷流量红利见顶，三只松鼠也不例外遇到同样问题，流量见顶势必导致获客成本增加挤压利润空间，拖累企业利润率的同时，很难沉淀下真正的客源和供应链能力。
随着社交电商、直播电商等新兴营销模式的兴起，线上流量不断分化，不仅对三只松鼠造成较大影响，对休闲零食龙头企业也产生了负面作用。根据数据显示，休闲零食行业CR3和去年同期相比下降7.1个百分点至16.88%。直播带货等新营销模式毫无疑问给小品牌、新品牌带来了更多发展机会，导致休闲零食行业集中度持续下降。
为了获得更多流量，上半年三只松鼠支出推广费及平台服务费7.2亿元，较去年同期的3.98亿元增加了近一倍，较2019年上半年更是增加了1.73倍。但推广费的增加并没有带动平台收入的增长，第三方电商平台收入反而没有2019年同期高。
销售费用过高也困扰着三只松鼠。为了降低这种影响，提高利润，三只松鼠2020年变更了统计口径，将运输费及包装费从销售费用中剔除。而面对线上流量被分化而导致客户数量下滑的问题，三只松鼠开始优化产品组合，减少线上单一促销，并且进行了价格管控，提升产品的盈利能力。供应链方面，公司SKU缩减后聚焦优势单品、供应链运营提效降本8%，而且还改变了物流仓配的模式，提升物流效率、提高直发订单占比，优化了物流成本。除此之外利润中还有收到政府补助1.06亿元。
一系类举措，虽然今年第一季度已经卓有成效，不过第二季的净利润却并没有延续一季度的良好趋势，同比仅为第一个季度的八分之一。看来即便调整了相应策略，也无法掩盖三只松鼠线上渠道的颓势。
转战线下直营
近来年三只松鼠也尝试了开启线下分店，线下门店的初衷，是线上流量越来越贵，寻找线下更加便宜的流量，并维持业绩多渠道增长。
目前，三只松鼠的线下店主要分为两种，一种是直营的投食店，一种是加盟的联盟店。早在2016年三只松鼠就推出了第一批门店，但直到2019年才开始大肆扩张.虽然到了2020年已经突破了一千家，但不巧的是，经历过新零售的洗礼后，线下门店的成本在2019年开始上涨，几乎可以说，三只松鼠正好错过了最佳布局时间。而在2016至2018年期间，据消息称直营店一直在亏损。
说实话，线下毕竟不是三只松鼠的主场，虽然其在线上销售做的风生水起，但在线下却可以说是毫无经验的小白。线下市场几乎被洽洽等老牌玩家牢牢把控，为了扩张而选择代工的三只松鼠，其产品卫生安全完全和洽洽这种自主生产，能更好把控卫生安全的线下商家完全不能比。此前三只松鼠就频频被爆出吃出异物等食品安全问题。
“凡是代工的食品安全隐患都比较大，这也是目前中国商业模式里风险最高的一种，因为它的整个产业链、供应链是不可控的。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。
值得一提的是，三只松鼠子品牌小鹿蓝蓝采用的也是代工模式，食品安全无法全面监管，而由于婴童食品的特殊性，代工厂品控问题将是小鹿蓝蓝飞速扩张时存在的一枚不定时炸弹，近期已经有小鹿蓝蓝的婴儿食品中出现头发等异物的投诉。
另外据相关媒体报道，为小鹿蓝蓝提供代工的多家代工厂都出现了因为生产问题被有关部门处罚的情况。就在半年报中显示，小鹿蓝蓝实现了全渠道营收2.01亿元，亏损达4848.89万元。
三只松鼠由线上转线下，还有一大问题就是体系管理问题。把握好线上线下价格的统一是关键。
由于深受互联网基因的影响，每一个到店的消费者对三只松鼠的价格敏感性极强。一位三只松鼠的加盟商曾对媒体表示，“10个进店的人里面就有1-2个人，拿着手机打开天猫，直接比价。这对实体店来说是个非常重的打击，线上完全压制了线下定价。”这种情况导致加盟商受伤，消费者比价后最终流失。
而令人啼笑皆非的是，由于三只松鼠线上活动促销折扣力度大，让很多加盟商选择了在直播间下单进货。
高管索贿，股东减持套现
在前不久，三只松鼠因两名前高管盗卖公司废品索贿冲上微博热搜榜。据悉，这两位高管不仅收受现金和宝马车，还盗卖公司的废纸箱，获得金额超68万元。
判文书显示，2016年7月至2020年3月，被告人蒋飞利用担任三只松鼠华北DC高级经理兼天津配送仓经理和华北大区总监兼天津2C发货仓运营经理的职务便利，收受北京龙金亿劳务服务有限公司法定代表人王某所送现金27.9万元及价值42.9万元的华晨宝马牌轿车一辆，共计价值70.8万元。
此外，2018年10月至2020年4月间，蒋某还曾伙同童某采取销售不入账或调整过磅表等方式，将三只松鼠股份有限公司出售的废旧纸箱（价值人民币68.4万元）占为己有。其中蒋某、童某分别获利34万元，该事实涉嫌职务侵占。
三只松鼠对此表示，两只“硕鼠”是公司自己揪出来的，三只松鼠在创立之初就建立了廉洁机制，无论何时，公司对一切腐败行为绝不姑息。
对于三只松鼠前总监“受贿门”，朱丹蓬指出：“整个质量内控体系以及监管机制有问题，跟管理能力有关。”问题。
另外，6月3日，三只松鼠发布公告称，公司于近日收到NICEGROWTH LIMITED及其一致行动人GAOZHENG CAPITAL LIMITED出具的《关于减持计划实施进展情况的告知函》，上述股东减持公司股份计划时间已过半，共减持公司股份约854万股，减持股份占公司总股份为2.14%。
据悉IDG资本一共减持了三只松鼠2个百分点。以三只松鼠当前股价41.11元计算，IDG资本也至少套现达3亿元。
