3月21日，安踏发布了2022年的经营年报，财报显示其增收不增利，且业绩增速放缓。毛利率微降。
安踏之所以陷入这样的情况，和FILA陷入发展困境不无关系，当然大环境的下行也是重要因素之一。
而在多品牌的战略下，安踏的规模不断扩张，寄予厚望的亚玛芬体育也首次实现盈利。
不过，在“利润牛”FILA处于困境的情况下，安踏如何实现利润的增长，也是公司最需要思考的问题。
增收不增利，业绩增速放缓
公告显示，安踏去年全年实现收益536.51亿元，同比上涨8.8%。
这是安踏首次业绩突破500亿元的门槛，同时也是第一次超过了耐克中国，成为中国营收最高、市值最高的体育服装公司。
这种情况下，包括美银证券、瑞银、高盛、大信评级、摩根大通等都上调了安踏的评级。
不过，在超越了耐克中国的同时，安踏增速也出现骤降。
数据显示，2015年至2022年，安踏的营收增速分别为24.69%、19.95%、25.08%、44.38%、40.78%、4.67%、38.91%、8.76%，可以明显看出，原本一直保持在两位数的营收增速，在2020年突然降为个位数，2021年恢复了一下，但2022年又再次陷入疲软。
这样的情况，可以明显看出公司的营收增速处于不稳定的状态，且期间出现降幅较大。
在营收增长触顶外，安踏还面临增收不增利的困境。
数据显示，安踏2022年归母净利润为75.90亿元，相较同期同比下降1.7%。这也是自2014年后其利润首次出现下滑。
同时，公司的毛利率也有所下降，从2021年的61.64%下降至60.24%，这表示公司的核心盈利能力也在下滑。
对此，安踏表示：公司整体毛利率下滑的原因是FIIL部分毛利率下降，然而安踏分部毛利率上升抵消部分下降影响。
存货方面，安踏平均存货周转日数逐年上升，2022年达138天，创五年内新高，不过在大环境下行的情况下也算是保持得较为稳定的了。
但有业内人士认为：在四季度的流水下滑，以及行业整体低迷的状态下，安踏极大的可能性是把库存压力给到了渠道（经销商），而这样的行为无疑是给未来埋雷。
当然这只是猜测，不过安踏增收不增利的情况，却可以从其各品牌的发展状况来窥探出原因。
FILA向下，拖累毛利率
从业务板块来看，安踏集团旗下主要由运动品牌“ANTA”和“FILA”以及其他品牌所在的三个板块所构成。
其中，ANTA安踏品牌收益增长15.5%至277.2亿，实现利润为59.25亿元；利润率为21.4%，和2021年的利润率持平，但相比2020年却下降了7.3个百分点；毛利率增长1.4%至53.6%。
相比之下，FILA营收为215.23亿元，同比减少 1.4%；实现利润为43.01亿元，相比2021年的53.39亿元，下滑了19.44%；同时利润率也从24.5%下滑至20.6%；毛利率下降了4.1个百分点至66.4%。
可以看出，营收大头几乎来自ANTA和FILA两个品牌，所有其他品牌的收入仅有44.05亿元。
这种情况下，FILA的毛利率下滑自然对安踏的影响非常大，表现也成为了拖后腿的那个。
对此，安踏集团表示，FILA毛利率下降主要归因于在疫情的影响下适当地加大零售折扣；高端产品创新升级及环球原材料价格自2021年下半年开始上升，导致产品成本率有所上升；以及存货撇减的影响。
此外，对于收入的减少，安踏表示主要归因于本财政年度疫情对直营零售业务的影响，体现于因暂停营运实体店铺所导致的客流量显著下跌及消费意欲减弱。
当然，大环境的影响必不可免。
国家统计局数据显示，2022年，社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下滑0.2%，其中，服装、 鞋帽、针纺织品类表现持续疲软，其零售总额下降6.5%。在2022年11月，消费者信心指数跌至历史最低点。
受此影响，李宁毛利率下降4.6个百分点至48.4%，阿迪达斯大中华区营收同比下滑36%。
而安踏也指出，预计中国大陆、中国香港、中国澳门和新加坡的FILA门店数量将为1900家至2000家。目前FILA的门店数量是1984家，这意味着2023年该品牌的门店数量也有可能继续减少。
多品牌战略助力规模扩张
在行业下行的背景下，安踏还能保持8.8%营收增速，或许源于其多品牌战略。
安踏的多品牌战略包括专业运动群、时尚运动群及户外运动品牌三条增长曲线，不同定位的品牌匹配不断发展的市场需求。
有服装行业分析师曾对此表示：“安踏两步走的策略很明确，一个是大量收购品牌，比如FILA、始祖鸟、迪桑特，一个是自主品牌的打造。现在FILA已经过了巅峰期，后两个有望成为安踏的王牌，自主品牌方面，安踏还需要提升品牌设计力。”
从安踏的发展来看，其在2019年斥资370亿元收购了体育巨头亚玛芬体育，将始祖鸟等多个高端户外品牌纳入麾下。
同时，在品牌丰富后，便分为了三大品牌群进行运营管理，也就是上面说的三条增长曲线。
安踏体育也对亚玛芬体育寄予厚望，定下了“2025年亚玛芬体育旗下品牌营收达1000亿元”的目标。其中，始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊三个品牌将被分别打造成“10亿欧元”品牌。
而在2022年的年报中显示，亚玛芬体育自收购后首次为集团贡献2.8亿元利润。
不过，即便新驱动在成长，但依然无法代替FIIL目前在公司的分量。
多品牌的战略虽然让安踏的规模不断扩大，但“利润牛”FILA陷入增长困境后，安踏如何再实现利润的增长，才是最重要的。而安踏如今虽然登顶，要如何维持自己的地位也是值得思考的问题。
