前几天刚被曝出债务危机的阳光城，本月10日又发布了一则令人“细思极恐”的公告。
这份公告内容主要是公示阳光城集团的关联担保额。
公告显示：阳光城集团及控股子公司对参股公司提供担保实际发生担保金额为186.3亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产60.7%；其他资产负债率超过70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为695.33亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产226.54%。
此外，阳光城及控股子公司为其他资产负债率不超过70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为60.14亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产19.59%。
看起来是三种担保，其实都是关联担保，合计达941.77亿元，占阳光城最近一期经审计合并报表归属母公司净资产306.84%。公告还称，除上述三类担保，阳光城不存在其他对外担保。
然而关联担保达到归母净资产的三倍，几乎令人匪夷所思，不得不惊叹其绑架银行程度之深。要知道，关联担保之所以被金融机构的风控人士视为洪水猛兽，就是因为存在覆巢之下无完卵的风险，阳光城及其控股子公司担保来担保去，担出了一个一旦发生偿债风险，卖掉三个自己都无法偿债的情况。
这还仅仅是担保余额、勉强还算一个“或”的问题。但阳光城的债务危机实际上已经不是“或发生”，而是已经发生了！
11月1日，阳光城抛出了一份对自家公司的美债持有者们请求债务展期的方案，对三只在新加坡交易所的美元债提出交换要约，并就债券契约修订进行同意征求，交换的新债预计将于2022年9月偿付，相较于2022年初到期的原债券即为展期。此外，阳光城还提出对另外5只债券的契约修订进行同意征求。
阳光城要展期的3只美元债的未偿还余额分别为2.47亿美元、2亿美元、3亿美元，合计达到了7.47亿美元。要约交换的最低接受本金总额为已发行本金的85%，合计6.35亿美元。
值得注意的是，这份公告竟然主动提出了母公司及实控人提供连带责任担保的条件——嗯，又是担保。
乍一看，是很有诚意的。
阳光城的用意很明显：你们千万别怕我不还钱，看，我们大boss林腾蛟都敢用身家性命提供个人担保了，你们还怕啥？
请注意，地产寒冬之下，提出债务展期的公司远不止阳光城一家，但根据lite 氢财经了解和搜集到的情况，目前规模以上地产老板以个人身份对债券提供担保的，只有阳光城林腾蛟。
但是聪明的你，别急着赞美林的诚意，先想一想，为什么林敢为同行不敢为之事？
勇气和担当固然是有的，但更重要的是，时蹇运乖，不得不为之——面对迫在眉梢的偿债，如果林不以个人提供担保，那么究竟有多少债券持有人敢同意这份债务延期的要约？恐怕很难，恐怕不多！
再结合其关联担保达归母净资产三倍的事实，是不是品尝出了一种“虱多不痒债多不愁”的意思？
销售如果兴旺，其实价值几十亿人民币的美债并不会成为生死难题。但根据克而瑞数据，今年前10月阳光城全口径销售1645亿元，相较于前9月的1539亿，“银十”的销售额仅在百亿元左右的低水平。而3季度末，阳光城的总有息负债约822亿元，其中仅短债就达到220亿元，但公司账面理论上可动用的资金也仅仅只有200亿出头。
流动性的艰难已经达到极限，30支美债陆续将要到期，即使这一次阳光城实现了将三只债券成功展期，但第一这个要约增加了不少成本，第二问题只是短暂推后了却不是彻底解决。
佃户都知道，一旦被逼无奈寅吃卯粮了，就离饿死不远。
第一个用行动表达不安的，正是阳光城集团的第三大股东泰康。泰康系委派的董事陈奕伦、姜佳立对阳光城的三季度报告议案投了反对票。
2020年9月9日，泰康人寿及泰康养老战略投资了阳光城。两家公司合计协议受让上海嘉闻所持阳光城13.53%股份，按照合作协议，2020年-2024年阳光城归母净利润年均复合增长率不低于15%，且前5年累积归母净利润数不低于340.59亿元，还约定了2025-2029年承诺归母净利润数分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。
这份协议指出，如果增幅或累计归母净利润金额不达标，则阳光集团给予上市公司现金补偿。
阳光城的对赌实质上已经输了，但泰康当初保底的条款“现金补偿”，阳光城却不见得有能力实现。而根据相关法律规定，即使阳光城开始破产清算，与公司有债务关系的股东也没有优先得偿的权力。
一腔幻想撞了墙，十年的承诺才第三年就无法实现，换谁都会急。
债务高悬，股权能质押的基本都质押了随时面临强平风险，担保额又高得突破天际。阳光城下一步到底该咋办？
