健合集团近日发布了前九个月经营数据，其中营收有所增长，但利润并未披露。
以之前其增收不增利的情况来看，其前三季度扭转局势的希望不大，安玉婷在任的最后一年，其200亿的目标是完不成了，只是不知道是否能扭亏为盈呢？
其实公司前三季度的表现和中报是区别不大，核心业务疲软，新增业务增速较快，但为了丰富新增业务而大肆收购的举动却留下不少隐患。
高悬的商誉在下滑的利润面前岌岌可危，激增的负债进一步增加了压力，健合集团的发展上困难不小。
营收增长，扭亏为盈待定？
就在11月15日，健合集团发布了今年前9个月未经审核营运数据。
据报告显示，集团营收为91.8亿元，同比增长13.4%。其中，中国地区的营收为67.87亿元，同比增长7.3%，占集团总收入74.0%，很明显中国区市场依旧是健合集团的最大贡献者。
另外，澳新和北美的营收规模也有明显的增长，分别上升了14.8%和288.4%，其他区域营收同比下滑11.8%。
对此，健合集团表示：主要归因为我们在中国以及澳新的成人营养部分稳健增长，宠物营养业务的持续上升，和婴幼儿营养业务日趋稳定。
不过，除了营收外，健合集团也只公布了21亿元现金结余及一些债务去杠杆的情况，并没有披露具体的利润数据。
仅以上半年的表现来看，其净利润下跌5.2%，处于增收不增利的境地，在去年末的净利润甚至直接腰斩。
除了最新披露的营运数据外，不久前健合集团还爆出其掌权人安玉婷要辞职了，今年将是其出任的最后一年。
要知道，在安玉婷上任时曾表示：“集团中国区2023年的业务增长要超过200亿元”。
可惜如今其面临辞职，目标时间也仅剩一年，但实际完成却连一半都未达到，而集团也在她手上从盈到亏。
不知在安玉婷在离职前，是否能将健合集团的业绩重新扭亏为盈？
核心业务面临疲软困境
其实细究来看，健合集团如今的核心业务发展已经疲软。
一直以来，婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）都是健合集团的核心业务，这部分业务的收入为47.49亿元，占了总收入的一半以上。也就是说，BNC是公司的营收的顶梁柱。
但在报告中显示，这项业务的收入已经下滑1.4%，不过这已经是收缩的结果了，毕竟在上半年时的下降幅度达到了3.5%，但这也明显看出，其核心业务面临增长困境，已经疲软。
在这项业务中，分别有婴幼儿配方奶粉、益生菌补充品和其他婴幼儿产品三大品类。
其中，婴幼儿配方奶粉的销售额已经下降了2,2%，这也是比上半年下滑幅度收窄的结果。其中婴幼儿配方牛奶粉及幼儿配方羊奶粉系列分别下降了2.0%及4.5%，各占市场份额的5.6%及4.2%。
对于核心产品婴幼儿配方奶粉的收入下滑，健合集团曾表示，主要系出生率下降、需求受限及来年初新国标实施前市场竞争加剧。
当然，比起出生率下降等客观因素来说，行业竞争反而更具挑战，毕竟健合集团的大本营高端市场已经受到飞鹤、伊利、蒙牛和君乐宝等大牌奶转型高端化的冲击了，想要守住原本的阵地怕是并不容易。
有媒体分析称：一直立身于婴幼儿奶粉高端市场的健合集团在高中低三档奶粉的品牌全覆盖上存在着短板，这也使得其在新的竞争环境下尤为吃力，或存在着自有市场逐渐被竞争对手侵蚀的风险。
而另外的益生菌补充品销售额上升了14.2%，公司表示为市场扩张、品牌及消费者教育策略持续推动下的结果，但同时其他婴幼儿产品的收入却大幅下滑20.8%
也就是说核心业务三大产品类中，只有一项是正向增长。
顶梁柱的疲软已经是板上钉钉的事实，对于健合集团来说，发展新业务反而成了“良药”。
新业务发展存疑，商誉高悬风险大
除了核心业务外，健合集团还有两项新业务，分别是成人营养与护理用品业务（ANC）和宠物营养与护理业务（PNC）。
这两个业务大多是收购而来，但以表现来看，其增长还是很可观的。
从数据来看，成人营养与护理用品业务（ANC）和宠物营养与护理业务（PNC）的营收分别为33.68亿元和10.67亿元，分别同比增长14.8%和209.1%。
仅从涨幅度来看，这两项业务的发展非常给力，且成人营养与护理用品业务（ANC）的收入占比36.69%，占比并不小，有一定希望成为未来集团的核心业务。
但是，在频繁收购丰富这两项业务的背景下，公司的商誉却激增，从2014年的0.76亿元涨至今年中期的75.82亿元，超过公司净资产，占总资产比重高达38%。
高悬的商誉值伴随着较高的减值风险，一旦业绩变脸便会面临商誉大减，而如今健合集团的中期业绩已经增收不增利，这代表其已经站在了商誉减值的悬崖边。
除此之外，频繁的收购也使得公司的负债激增，仅资产负债率就从去年上半年的61.94％上升至今年上半年的69.23%。
长期借款在2016年首次突破0元后便迅速攀升至如今的62.30亿元，而负债总额也同比去年上半年上升了32.52%，可见健合集团在发展新业务的同时，也留下了不少的隐患。
除了遗留隐患外，两项新业务的发展也存疑。其中保健品门槛低，替代性强，难有核心竞争力，而宠物行业如今虽然投资火热，但格局尚在演变，仍未出现头部企业，竞争只会更加激烈。
总体而言，健合集团面临的困难不少，发展压力也较大。
