不久前，消费电子代工企业华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）于证监会官网披露招股书，拟在上交所主板上市。
随着此次预披露招股书，这家此前折戟科创板的智能硬件ODM行业巨头，正式开启其转战沪主板的新一轮冲击上市之路。
和去年中旬申请登陆科创板不同的是，在发行股本规模不变的情况下，此次华勤技术计划募资55亿元，较当时的金额缩水了整整20亿。
业绩上，去年华勤技术营收超过800亿，但毛利率和净利却不增反降，陷入以量取胜“增收不增利”的局面。
此外，应收账款增长过快，资产负债率过高等情况，或也为其此次闯关上交所增添几许不确定性。
技术先进性存疑
对于华勤技术而言，此次闯关上交所主板属于公司第二次冲刺上市，区别是转换了赛道，调低了募资规模。
去年6月，华勤技术向上交所提交了科创板上市申请并获受理。此后，华勤技术分别于同年9月、11月、12月经历三轮监管问询。
数次监管问询的重点，均涉及对华勤技术自身技术先进性和科创板定位的质疑。
作为手机等消费电子代工厂商，凭借其现有技术水平，想要登陆鼓励“高新技术产业和战略性新兴产业”的科创板，的确有点勉强。
要知道，华勤技术存在将项目全部订单生产制造工序，整体委托给外协的情况。
以2021年为例，其外协项目的销售收入高达151.25亿元，占公司总收入的比例为18%，而委托外协的采购金额仅6.98亿元。
也就是说，外部公司可以完成其产品的所有工序加工，那么，华勤技术所标榜的“技术”二字何以体现？核心竞争力在哪里？
2021年，华勤技术的综合毛利率仅7.75%，大大低于招股书中所提及的闻泰科技、比亚迪电子、歌尔股份、立讯精密等6家同行可比公司13.16%的平均值。
可见，华勤技术整体盈利能力相对薄弱，不贴合技术驱动型公司的高毛利率特征。
值得一提的是，在研发费用核算中，华勤技术将技术服务费、交通差旅费、办公通讯费、业务招待费、租赁物业费统统纳入其内，合理性也遭到质疑。
虽然华勤技术对数次问询均进行了回复，但内容似乎并没有让监管满意，被科创板上市委员会质疑的科创属性不足、技术先进性存疑等问题一直未能解决，于是华勤技术在今年4月底撤销了科创板上市申请。
净利润出现下滑
据公开资料和招股书，华勤技术是ODM厂商（原始设计制造商），主要为品牌厂商提供产品研发、设计及生产等服务，即所谓的“代工厂”。在ODM的模式下，品牌厂商客户只需要提供产品的定价，并负责后期的贴牌销售。
“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑、平板电脑）业务是华勤技术的三大营收支柱，近年来均占公司毛利的八成，其前5大客户分别为三星、联想、小米、OPPO和华硕，集中度较高，对大客户十分依赖。
Counterpoint数据显示，以“智能硬件三大件”出货量计，华勤技术2020年整体出货量达1.9亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一；2021年，华勤技术智能手机出货量保持全球ODM行业第一。
可以看出，华勤技术是妥妥的智能硬件ODM行业龙头，但随着以手机为代表的消费电子行业销售遇冷，以及供应链紧张和原材料短缺价格上涨等因素叠加，华勤技术的业绩也受到直接波及。
2021年，华勤技术虽然营收依然保持较高增长，但净利润和毛利率却不增反减，归属于母公司股东净利润同比下滑幅度为13.63%，扣除非经常性损益后净利润则下滑了38.48%。
而华勤技术取得的营收增长，也与其低售价高销量的模式不无关系。
2021年，华勤技术的最大业务智能手机代工，平均销售单价仅每台291.47元，比之2019年的价格甚至还下滑21.80%。
华勤技术在回答此前的监管问询中也坦言，公司的智能手机机型偏低端的原因，是因为其较难获得品牌厂商高端机型产品订单。这或许与核心技术的缺失，造成高端产品竞争力偏弱紧密相关。
经营风险陡增
与同业上市公司相比，华勤技术的资产负债率明显高于行业平均水平，负债水平较高。
截至2021年底，华勤技术的资产负债率高达78.65%，而招股书中所列举的闻泰科技、比亚迪电子、歌尔股份、立讯精密等6家同行可比公司的资产负债率平均值，为53.48%。
从负债结构上来看，华勤技术近三年应收账款增长速度过快。
2019年-2021年，华勤技术应收账款账面价值分别为75.99亿元、142.97亿元和183.85亿元，占流动资产比例分别为41.61%、53.68%和53.16%。
虽然应收账款主要集中在联想、三星、OPPO、小米等知名大客户公司，发生坏账损失的概率较小，但较高的应收账款余额，无疑会影响公司的资金周转，从而会限制公司业务的快速发展。
另需注意的是，应收账款并非悉数可以要回，其中，华勤技术就为乐视等计提近3亿的坏账准备。
数据显示，近三年，华勤技术为客户乐视移动智能信息技术（北京）有限公司和OPTIEMUS ELECTRONICS LIMITED按单项计提坏账准备的应收账款余额分别1.59亿元、6603.72万元及6672.80万元，预计上述款项难以追回，累计数额达到2.9亿元。
资产负债率过高，以及应收账款大幅增加，使得华勤技术面临的经营风险也随之陡增。
面对当下难以预测的市场环境，华勤技术后续年度业绩维持高增长也许会很困难，甚至可能出现下滑风险，而本就不佳的利润空间，也会进一步被压缩。
时隔一年再次申请上市，这家行业内的龙头手机代工企业，切换赛道卷土重来后，此次上市能否如愿？
